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간단하게 정리하는 선물 옵션 원리 조회 : 4341
krssrk01 (110.46.***.175) 작성글 더보기
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등급 상인
2018/01/08 23:19
 

우선 저는 어느 분의 말씀처럼 선물옵션 고수가 아닙니다. 허접하지만 제게 질문하신 분들께 답글로 설명하기 어려운 점이 있어 아주 간단하게 정리해보겠습니다. 그에 앞서 선물옵션은 현물에 영향을  미치지만 만 이는 일시적일 뿐, 근본적인 흐름에 역행하는 영향을 미치지는 않습니다. 따라서 대부분의 주식 투자자들, 특히 장기 투자자들은 굳이 선물옵션을 염두에 둘 필요조차 없습니다. 그러함에도 오늘 제가 앞 글에서 선물옵션에 대한 소고를 올린 까닭은 지금과 같이 공매도가 파산위기에 몰릴 경우 주식선물을 활용해서 출구전략을 효율적으로 전개할 수 있다고 보기 때문입니다. 


선물옵션은 그 자체만 매매하는 경우와 현물과 함께 매매하는 경우가 있습니다. 


선물옵션만 매매하는 경우에도 선물만, 옵션만, 양자 합성을 해서 매매하는 경우가 있는데 그 매매의 총합은 현선물간 괴리도에 영향을 줘서 프로그램매매의 형태로 개별주식에 영향을 미치지만 제한적입니다. 


선물옵션과 현물을 연계해서 매매하는 경우는 차익거래와 헤지거래가 있습니다. 차익거래는 선물과 현물 중 저평가된 쪽을 매수하고 고평가된 쪽을 매도해서 차익을 노리는 것이고, 헤지거래는 현물 보유에 대한 위험성을 선물옵션을 통해서 회피하는 전략이지요, 어떤 경우에도 그리 큰 영향을 미치지 않습니만 만기 부근에 현선물간 괴리가 심할때 일시적으로 큰 영향을 미치기도 합니다. 2011년인가 도이치 사태 때 코스피 지수가 40포인트(-2.7%) 빠진 사례가 있긴 했습니다. 


이상의 내용을 종합하면 선물옵션은 선물옵션 그 자체만 거래하는 경우든,  현물과 연계해서 거래하는 경우든 현물시장에 일시적인 영향은 미치지만 장기적인 영향은 없다, 따라서 장투자들은 선물옵션에는 신경 쓸 필요가 없다입니다. 


그러나 개별 주식의 경우는 약간 다릅니다. 우리가 선물옵션이라는 칭하는 것은 지수선물옵션입니다. 따라서 그 기초가 코스피200이지요, 따라서 200종목에 해당 비율만큼 영향을 미칩니다. 코스닥 선물의 경우도 동일하겠지요, 그러나 개별 주식선물은 경우에 따라서 엄청난 영향을 미칠 수 있습니다. 기초가 개별 주식이기에 특정주체가 대규모 매수나 매도를 염두에 두고 있다면 개별 주식선물옵션과 연계하여 매매하면 수익률에 큰 변화가 있겠지요....


셀트가 처한 상황이 비정상적인 대량매매가 일어날 수 있는 상황이라면 주식선물옵션을 활용할 매력도는 엄청나게 증가합니다. 특정 세력이 대규모로 개별주식선물옵션을 거래할 때의 장점은 1. 시간차 공격과  2. 무위험 거래,  3. 레버리지 효과가 있습니다. 

 

 1. 시간차 공격은 개별선물옵션을 먼저 거래한 후 시간차를 두고 현물을 동일 방향으로 거래하는 것입니다. 이 경우 의도한 대로 시장이 움직이면 수익 극대화가 가능합니다만 시장이 반대로 움직이면 바로 시장에게 팽당하겠지요, 예를 들어 상승에 현물과 선물에 시간차를 두고 베팅했는데 하락하면 현물과 선물에서 모두 손실을 입겠지요. 

  2. 현물과 개별선물을 반대로 매매하는 것도 가능한데, 이 경우 무위험 거래가 됩니다. 예를 들어 현물로 공매도 20만주를 개미들에게 퍼 붓고 싶은데 강력한 매수세로 오히려 주가가 상승할 위험이 있을때 현물로 공매도 20만주 매도하고 주식선물로 2만주 매수하면 주가가 상승해도 위험이 없습니다. 여기서주식선물의 경우는 증거금에 이점이 있어서(3. 레버리지 효과) 적은 비용으로 현물 공매도에 대한 헤지가 가능합니다. 




 제게 주신 개별적인 질문에 답을 드리자면 

 주식선물은 주식HTS에서 검색이 가능한지 여부는 증권사마다 다를 수 있습니다. 대부분 주식HTS의 선물옵션탭에서 조회가능한 것으로 알고 있습니다. 

 

 주식선물 매수포지션을 취했을 때 그에 해당하는 수량만큼 만기일에 현물로 매수들어오냐는 질문 관련하여 원칙적으로 현금결제 방식이라 현물매수가 아니라 만기일 주가에 해당하는 금액으로 결제가 이뤄지고, 만기는 매월 2째 주 목요일이며, 대부분 만기 전에 청산되는 경우가 많습니다. 

 

 공매가 선물매수로 차익을 어느 정도 남길 수 있을 정도로 개인 선물 매도물량이 앞으로 많이 있는지와 관련하여, 대한민국 개미들의 파생사랑은 세계최고라 할 수 있고, 몇년 전부터 증거금을 상향해서 파생 영세민과 파생폐인들은 대여계좌로 많이 넘어갔습니다만 아직도 외국인과 기관의 든든한 호구로 건재하고 있으며, 장중 개별 종목이 급등락하면 일시에 몰려들고 있는 것이 현실입니다 .말 그대로 불나방!!!

 

 지난 며칠동안 금융투자가 대량매도한 부분이 반대로 선물 쪽을 대량매수로 꼼수를 부린건가라는 질문 관련하여, 12월 27일 이후 금일까지 매도한 물량이 140만주 정도 25만원 정도로 계산하면 3500억 정도입니다. 반면에 동기간 주식선물매수 금액은 1009억-현물로 환산하면 1조90억입니다. 무슨 생각이 드십니까? 이정도면 거의 네이키드 매수라고 봐도 무방한 정도로, 정확하게 6590억 순매수입니다. 만약 공매놈들이 현물을 외국인 창구로 매수하고 선물을 금융투자로 매수했다면 공매는 치명상 없이 상당한 물량을 상환할 수도 있다는 우려가 제기되는 대목입니다. 

 

제가 오늘 아침에 시장가로 000주를 매수한 이유도 바로 여기에 있습니다. 최근의 현물 매수주체인 외국인과 선물매수 주체인 금융투자가 동일세력인지 아닌지는 알 수 없으나, 적어도 외인이 현물에서 지속적인 대규모 순매수를 이어가고, 금융투자는 외국인의 현물매수보다 훨씬 더 큰규모로 선물매수를 이어간다면 주가는 어찌될것인가? 오늘은 13% 이상 급등해도 전혀 이상한 날이 아니었던 것이죠....



그럼 내일은?

내일도 주식선물 주체 특히 금융투자의 움직임과 현물의 외국인 움직임에 따라 방향이 정해지리라 봅니다.  



상기 분석은 분석의 편의상 코스닥지수선물옵션과 ETF, 개별주식 옵션을 배제한 것입니다. 코스닥지수옵션의 경우 셀트리온의 비중이 20%에도 미치지 못하고 개별주식 옵션은 거래가 미미하여 의미가 없기에 배제했습니다만, 이러한 것들을 완전히 무시할 수도 없지만 설명의 편의상 배제한 점 참고하시기 바랍니다. 



최종 종합하면

장기투자자들에게는 선물옵션 별 영향, 상관없고 그냥 가던길 가면 될일입니다. 허나 우려스러운 점은 공매들이 개별주식선물을 이용하여 공매청산의 고통을 경감하려는 시도가 있을까 심히 염려스럽습니다. 



사족

장기 투자자들은 파생쪽은 눈길도 주지 않는 것이 좋습니다. 그런데 당신은 왜 눈길을 주냐시면 저는 16년간 파생을 통해서 눈길 주지 않는 것이 좋다는 것을 아프게 깨닳은 사람일 뿐입니다. 그걸 깨닫는데 16년 세월을 허송한 우매한 사람입니다. 





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  • 글로리강 (125.182.***.87) 01.08 23:22
    00

    예전 재무관리 강의보다 알차네요.
    감사합니다.
    댓글 신고

  • andres60 (223.39.***.202) 01.08 23:29
    00

    파생상품의 작동 사항을 배워서 현물시장을 보다 잘 이해할 수 있는 학습이 필요 댓글 신고

  • andres60 (223.39.***.202) 01.08 23:33
    00

    파생상품의 작동 사항을 배워서 현물시장을 보다 잘 이해할 수 있는 학습을 하고 싶은데 읽어가면서 머리안이 엉클어 지는 느낌입니다. 댓글 신고

    krssrk01 (110.46.***.175) 01.08 23:41
    00

    죄송합니다. 제가 능력이 부족하여.... 신고

  • sungmoy (218.51.***.190) 01.08 23:40
    00

    요점 정리 굿입니다. 아마 같은 세력이 맞다고 봅니다. 댓글 신고

  • sso2025 (110.13.***.9) 01.08 23:43
    00

    감사합니다. 글에서 정성이 베어있는거같습니다 댓글 신고

  • domer79 (222.97.***.136) 01.08 23:54
    00

    최근 가장 궁금하던 사항인데..진중한 분석글 감사합니다..근데 한가지 질문이 있는데 선물을 매수하여 공매도 상환의 여지가 보인다 하셨는데 그 말씀은 그만큼 파생개미들이 매도포지션을 준다는 말씀이신가요? 아직 옵션에 관해서 확실히 모르지만..일단은 선물거래라 할지라도 그만큼 매도하는 개미가 있어야 가능한거 아닌가요? 전에 elw거래해본적이 있어서 거기에 근거를 두고 여쭈어봅니다 댓글 신고

  • krssrk01 (110.46.***.175) 01.09 00:04
    10

    예, 본문에 나와 있는 것처럼 개인들이 호구라서 매도합니다. 오늘만 해도 주식선물391억, 현물로 환산하면 3910억을 매도했습니다. 12월 27일 15% 상승하던 날도 개인이 주식선물 378억 현물로 환산하면 3780억을 매도했습니다. 지금 까지의 통계로는 일 중 4000억 가까이는 매도하는 것 같고, 상승폭이 더 크면 5~6000억도 가능할 듯 합니다. 댓글 신고

    domer79 (222.97.***.136) 01.09 00:12
    00

    햐아~기껏 숨통 조여놓은거 엄한데서 밥주고 있군요..ㅎㅎ 분명 하루 공매치고 다시 상환하는 단타로는 절대 공매 손실 못메꿀꺼 뻔하고 선물로 어느정도 메꾸는건 아닌가 싶었거든요..회사측 움직임이나 여러모로 수긍이 가는내용입니다..이정도 급등으론 파산이 안될거 같거든요..회사측도 그냥 그럴려니 하는거 같고.. 신고

  • kobemiya (220.122.***.20) 01.09 00:06
    00

    1. 엄청난 물량을 매수하고 있는 외인과 선물매수자가 동일세력이라면 이들 세력은 상승에 베팅한다는 것 아닙니까?
    2. 선물의 매도주체가 개인이라면 결국 공매도의 손실을 보전해 주는 주체가 파생하는 개인이라는 거군요.
    댓글 신고

    krssrk01 (110.46.***.175) 01.09 00:16
    00

    1. 결과적으로 상승에 베팅하는 것이 되겠지만, 정확하게는 공매청산을 위해 현물을 매수해야 하니까 레버리지가 큰 선물을 먼저 매수해서 공매청산에서 발생한 손실을 선물에서 어느 정도 보전 받는 것이고
    2. 파생개미 맞습니다. 파생 역사상 항상 개인들이 호구였습니다. 16년 호구해봐서 잘 압니다.
    신고

  • yjsr6257 (115.23.***.29) 01.09 00:15
    00

    정보 대단히 감사드립니다 선물에 대해 잠시나마 배웠습니다 조금전 질문은 분위기상 적절치못한거 같아 지우겠습니다 댓글 신고

    krssrk01 (110.46.***.175) 01.09 00:25
    00

    동일 세력이라 가정한다면 최근 외인이 매수한 물량으로 주가조정하면서 매수후 상환하고자 한다면 먼저 주식선물에서 대규모 매도포지션을 잡겠지요, 그후 매집한 현물을 매도해서 주가를 하락시키면서 매집하면 선물매도에서 수익보고 주가매집해서 공매상환해서 좋고.... 그런데 이 파생판이 그리 큰 판이 아니고 셀트리온 대기매수세가 많기 때문에 그런 반대 포지션은 엄청난 리스크가 따릅니다. 극단적으로 다른 대형 매수세가 등장하면 그냥 팽당하기 때문에....

    오히려 적은 금액으로 레버리지가 큰 주식선물매수 후 안심하고 현물 공매도하면 주가 상승시에도 안전하겠지만, 지금 시장의 중심에 있고 대기 매수세력이 만만찮은 셀트에 헤치후 공매가 쉽지 않으리라 봅니다. 이 경우 현재 공매친 물량은 주가 상승시에도 주식선물 매수로 헤지가 되지만 전에 친 공매물량은 헤지가 없는 상태이기에 주가상승은 역시 재앙이지요..
    신고

  • HEISZ (121.148.***.188) 01.09 00:24
    00

    개별주식선물 매매동향을 바탕으로한 예측은 하지않는 것이 좋다 생각됩니다. 이전글 올리신 것 또한 정독해 보았으나. 나중에 독이 될수도 있다는 생각이 듭니다. 지금당장은 이러한 분석이 맞는듯해 보이지만. 걱정은 됩니다. 제가 보는 상황과도 좀 다른 해석이 있구요. 선물vs주식, 단타vs장투, 공매도vs선물 뭔가 맞아떨어지지 않는다는건 재생각 뿐인가요? 댓글 신고

    onu7 (49.163.***.30) 01.09 08:43
    00

    ??? 어떤의미로 글을 쓰셨는지 이해가 되지않네요ㆍ더 긴 설명 부탁드립니다 신고

  • 날아라셀 (219.254.***.205) 01.09 00:43
    13

    댓글이 전부 신규 주주분들이시네요 전부 영어이시고
    구지 아래 내용있는데 또다시 적으시고요
    댓글 신고

    krssrk01 (110.46.***.175) 01.09 00:47
    00

    이 글이 불편하시다면 삭제해드릴까요? 무슨 나쁜 의도라도 있다고 보시는지요? 신고

  • 00freebird (49.166.***.20) 01.09 01:03
    00

    단기변동성을 이해하는데 정말 좋은 글 이었습니다
    파생은 헷지를 위한 고위험 상품인데 개미들 대단합니다
    비트코인,파생 등등 대한민국이 하우스인듯 ㅠㅠ
    댓글 신고

  • 빅맨요 홈페이지 이동하기 (223.62.***.178) 01.09 01:26
    00

    공매도든 기관이든 아래4가지 전략을 가지고 주변상황에 맞게끔 대처하는듯하네요.
    현물(주식) / 선물
    -방법1: 매수/매수=> 선물 선매수 포지션, 현물을 후매수 =>상방을 통한 수익극대화전략
    -방법2: 매수/매도 => 햇지전략차원
    -방법3: 매도/매도=> 선물 선매도 포지션, 현물을 후매도 =>하방을 통한 수익극대화전략
    -방법4: 매도/매수=> 햇지전략차원
    댓글 신고

    kobemiya (220.122.***.20) 01.09 06:43
    00

    현상황은 방법 1이라는 것이죠. 즉 상승을 통한 수익으로 공매손실을 커버. 신고

  • 셀트와날다 (125.176.***.136) 01.09 01:27
    00

    선물과 주가 변동, 헷징에 대해서 그림이 그려지는 것 같네요. 감사드립니다.^^
    공매도가 오늘 같은 방법으로 손실을 줄여 나간다해도 어쩔수가 없다는 것이 안타깝군요..
    댓글 신고

  • 최강셀트리온 (221.139.***.217) 01.09 02:59
    00

    제가 공부가 되었네요^^ 감사합니다!’ 댓글 신고

  • aegis4 (45.49.***.216) 01.09 04:09
    00

    고생 하시며 긴글 자세히 써주신 덕분에 궁금하던것이 조금은 풀렸습니다
    고수님들의 지식 나눔에 감사드립니다
    토 다시는 분들 해가 되고 안되고 받아 들이고 안들이고는 각자의 판단에 맞겨야 할듯 합니다
    저처럼 궁금하던 무식쟁이들은 속시원하고 감사는 마음이 많습니다
    여기는 여론 조정하고 찬티들만 모여서 있는 곳이 아닌 다양한 정보들을 공유하고 나누는 장소가 됐으면 합니다
    토달기 전에 반대하는 이론과 생각을 자세히 써주신후 반대하든 토를 달든 하는게 긴글 힘들게 써주신 분들에 대한 예의가 아닌가 싶습니다
    달랑 내 생각과 다른데 ..? 마음에 안드네 이런거 하나로 트집 잡는 싸가지는 공개와 같다고 생각합니다
    ..

    다시 한번 감사드립니다
    자주 지식 나눔 부탁 드립니다 ^^
    댓글 신고

  • celt1004 (211.244.***.26) 01.09 06:03
    00

    쉬운 설명에 고맙습니다
    계속 연재 부탁드려요
    댓글 신고

  • 콩새2 (115.143.***.21) 01.09 06:24
    00

    재능기부 감사합니다. 댓글 신고

  • master99 홈페이지 이동하기 (175.213.***.40) 01.09 07:09
    00

    재능기부 감사드리고 종종 연재 부탁드립니다.
    선물 혹을 붙여서 주식시장도 흐름을 읽기가 무척 어렵내요.!
    댓글 신고

  • gabawoo83 (211.36.***.70) 01.09 07:16
    00

    어제 질문드렸던 1인입니다
    명확하고 알기쉽게 알려줘서 완전 완전 이해 했습니다
    정말 고맙습니다
    댓글 신고

  • 필명은어려워 (175.205.***.55) 01.09 09:44
    00

    상세한 설명 감사드립니다.
    선물쪽은 문외한이라 잘은 모르지만 주변 선물하시는 분이 비슷한 이야기를 해주시네요.
    지식 나눔에 다시 한 번 감사드립니다 ^^*
    댓글 신고

  • 66119 (61.75.***.63) 01.09 10:59
    00

    공매가 선물을 매수할려면 파생개미가 매도해야 하는디, 기초자산의 상승이 눈에 뻔히 보이는데, 과연 파생개미가 매도포지션을 취할까요? 댓글 신고

  • 로그나무 (211.107.***.239) 01.09 11:31
    00

    자세한 설명 감사합니다^^ 댓글 신고

  • also09 (110.70.***.184) 01.10 02:41
    00

    👍👍👍👏👏👏 댓글 신고

  • 셀그리고여름 (49.163.***.249) 01.10 05:32
    00

    이렇게 나눔을 주시는 그 마음이 그리고 그 마음을 감사하게 생각하는 그 마음들이
    각박한 세상, 사람사는 냄새로 셀트가 주는 기쁨이 대단히 큽니다. 그래서 셀트 독개미가 되어보려구요...늘 감사합니다.
    댓글 신고

  • spacejump (221.156.***.144) 01.11 00:11
    00

    정독 하다보니 어렴풋이 이해가 됩니다
    진심어린글 감사합니다!
    댓글 신고

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