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금요일에 미리보는 주간 투자전략 조회 : 2615
증권가속보3 (211.211.***.217) 작성글 더보기
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등급 포졸
2016/03/04 08:21
 

▶ 투자전략: ECB에 대한 기대와 실망 사이


▶ KOSPI 주간예상: 1,930~1,980p


- 상승요인: 중국 경기 부양 및 구조조정 확대 기대감, 미국 양호한 경제지표 발표 기대감

- 하락요인: 중국 2월 외환보유고 감소 우려, 사드 배치 문제에 따른 중국 소비 관련주 우려


▶ 다음 주 주식시장 전망


- 10일 ECB 통화정책 회의: 10일 ECB통화정책회의를 시작으로 14일 BOJ통화정책회의, 16일 미국 FOMC회의 등글로벌 통화 정책 공조를 확인할 수 있는 일정이 다음주부터 시작


- 문제는 두 가지. 첫째, 최근 글로벌 주식시장의 상승이 각국 중앙은행들의 완화적 통화정책에 대한 기대감이 주요 요인임을 감안할 때, 10일 ECB가 예치금리 10bp인하 등 시장이 이미 예상한 수준의 완화적 통화정책을 발표한다면, 주식시장은 기대 이하로 받아들일 가능성이 높음


- 둘째, Fed는 3월 FOMC에서 금리를 동결하겠지만, 시장의 기대와는 달리 비둘기파적인 발언을 하기는 쉽지 않음. 미국 PCE 물가지수는 1.3%y-y, Core PCE 물가지수는 1.7% y-y로 증가한 상황에서 연내 금리인상 동결 등의 발언을 하기는 어려울 것으로 예상. 금융시장이 연준의 금리 동결을 기정사실로 받아들이고 있는 상황에서, 3월 금리동결 자체만으로는 금융시장의 호재 작용하기는 어려울 것으로 판단


- 대응전략: 소재/산업재의 차익실현 욕구가 높다는 점에서 유가, 철광석 등의 반락, 또는 ECB 실망감 등이 나타날 경우, 소재/산업재 중심의 하락 예상. 다만, 중국 공급 과잉 산업 구조조정 확대 가능성, 하반기 경기 턴어라운드 기대감 등 구조적 변화에 대한 기대감이 상존하고 있다는 점에서 소재/산업재는 하락시 비중 확대 기회로 삼는 전략이 바람직


▶ 다음 주 매크로 전망: ECB 금정위 회의와 한국은행 금통위 회의


- ECB 금정위 회의(3/10): ECB 회의에서는 현재 -0.3%의 예치금리를 인하할 가능성이 높음. 유로존의 물가상승 압력이 여전히 낮기 때문. 또한 유로존 주요국의 단기물 채권 금리가 ECB의 자산 매입 조건인 예치금리(-0.3%)보다 하락해 ECB의 매입 대상 채권 범위 확대를 위해서도 금리인하가 필요하다는 판단


- 한편 이번 ECB 회의에서는 금리인하와 더불어 추가적인 정책이 시행될 것인지가 중요. 이미 금융시장은 예치금리의 추가 인하를 거의 확실시하고 있기 때문. 따라서 추가 경기 부양책이 없을 경우 금리인하의 정책효과가 예상보다 반감될 가능성이 높은 상황


- 한국 금통위 회의(3/10): 한국의 3월 금통위 회의에서는 현재 1.50%의 기준금리를 동결할 것으로 예상. 글로벌 금융시장 변동성이 확대된 가운데, 3월 중 유로존(3/10일), 일본(3/14~15일) 및 연준(3/15~16일)의 통화정책 회의를 앞두고 한국은행이 선제적으로 금리를 인하하기는 어려운 상황이기 때문

NH 김병연




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