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금요일에 미리보는 주간 투자전략 조회 : 2179
증권가속보3 (211.211.***.217) 작성글 더보기
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등급 포졸
2016/03/11 08:09
 

▶ 투자전략: 예측 보다는 대응국면 진입


▶ KOSPI 주간예상: 1,930~1,990p


- 상승요인: 글로벌 위험지표 완화, 신흥국 저가 매수자금 유입


- 하락요인: 밸류에이션 부담(12M Fwd PER 10.9배), 국내 주식형 펀드 환매, G3 통화정책 실망감


▶ 다음 주 주식시장 전망


- ECB와 Fed 정책에 대한 금융시장의 눈 높이: 금융시장 예상하는 ECB 정책으로 예치금리 10bp 인하(96.6% 확률), QE 100억 유로 확대 및 매입 기간 연장을 기대. FOMC 미팅에 대해서는 96%의 확률로 금리동결 예상하고 있고, 7월 FOMC 미팅에서 금리인상 확률을 51%로 예상. 즉, 현재 금융시장이 예상하는 눈 높이를 충족시키지 못할 경우에 단기 차익실현 매물이 출회될 가능성 높음


- 국내외 경기지표는 아직까지 회복국면 진입을 위한 시동을 걸지 않고 있음: 현재 글로벌 경기는 바닥권에 머물러 있음. 당사는 바닥을 다지는 과정으로 해석, 따라서 최근 주식시장의 상승 동력은 경기요인이 아닌 전적으로 글로벌 공포심리의 완화에 따른 안도 랠리로 판단됨


- 종합판단: 글로벌 공포심리 완화 이후, 글로벌 경기회복이 진행될 경우, 주식시장은 조정 없는 랠리를 지속할 수 있으나, 아직 경기의 턴어라운드 신호는 다소 미흡한 상황. 이에 따라 상승 추세 속에 기간 조정 내지는 짧은 가격 조정이 진행될 수 있는 상황. 지수 상승에 따라 국내 펀드에서 환매가 재개되고 있으며, KOSPI의 12개월 예상 이익 기준 PER은 10.9배로 경기회복 및 실적 개선을 수반하지 않은 점도 부담


- 투자전략: 통화정책 이벤트가 발생하기 전에 주식시장이 상승하였기 때문에, 발표되는 정책이 시장의 눈 높이에 부합하는지 확인하는 국면을 맞이하고 있음. 뚜렷한 주도주 중심의 랠리 보다는 업종별 순환매 흐름 지속 전망


▶ 다음 주 매크로 전망: BOJ, FOMC 회의와 미국 산업생산


- BOJ 회의(3/14~15일): 일본은행의 금정위 회의에서는 기존의 완화정책을 유지할 것으로 예상. 이미 지난 1월 금정위 회의에서 마이너스 예치금리를 시행했기 때문에 이에 따른 정책효과를 지켜볼 필요가 있기 때문. 또한 지난 1월, 일본은행이 올해 경제성장률 전망치를 상향 조정한 점 역시 이번 회의에서의 추가 경기 부양책 시행 가능성을 낮추는 요인


- FOMC 회의(3/15~16): 연준의 3월 FOMC 회의에서는 시장 예상대로 기준금리를 동결할 것으로 예상. 글로벌 정책 공조 기대로 이미 시장에서는 연준의 기준금리 동결을 거의 확실하다고 반영. 따라서 연준의 기준금리 동결만으로는 금융시장에 미치는 긍정적인 효과가 다소 제한적일 수 있음


- 일각에서는 금리 동결 장기화 등 연준의 비둘기적 발언을 기대하고 있지만 실제로 현실화 되기는 어려운 상황. 최근 미국의 ISM 제조업지수가 2개월 연속 상승했고, 소비자물가가 반등하고 있기 때문


- 미국 산업생산(3/16): 미국의 2월 산업생산은 전월대비 0.1% 감소했을 것으로 예상(Bloomberg 컨센서스). 전월 4개월 만에 산업생산이 큰 폭으로 증가(+0.9% m-m)한 것에 따른 일부 되돌림 현상이 나타났을 것으로 보이기 때문. 하지만 최근 ISM 제조업 및 신규주문지수 등 제조업 경기에 선행성을 갖는 지표들이 개선되고 있으며 유가가 소폭 반등한 점을 감안할 때 미국의 산업경기는 완만한 회복 가능성이 높다고 판단

NH 오태동




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