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금요일에 미리보는 주간 투자전략 조회 : 698
증권가속보2 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 장군
2017/10/13 07:56
 

▶ 투자전략: 19차 당대회 개막, 중국 경기는 핀셋조정의 지속


▶ KOSPI 주간예상: 2,450~2,500p


- 상승요인: 양호한 3분기 실적 추정치, 미국 경기 개선, 한국 수출 호조

- 하락요인: 북한 재도발 가능성, 한미FTA재협상, 트럼프 강경발언


▶ 다음 주 주식시장 전망


- 중국 경제지표 발표 및 19차 당대회 개막: 다음주는 중국 3분기 GDP, 9월 소매판매, 광공업 생산 등의 주요 경제지표 발표와 중국 19차 당대회가 예정(18일~24일). 현재 블룸버그 컨센서스 상으로 중국 지표는 전월과 유사할 것으로 예상


- 중국 19차 당대회에서는 중앙위원의 선출과 5명의 상무위원 교체 등이 단행되고, 시진핑 주석의 업무보고를 통해 향후 정부의 방향을 언급할 예정. 관전포인트로는 교체되는 상무위원의 성향과 업무보고의 주요 내용임


현재로는 리잔수, 자오러지, 왕양, 후춘화, 한쩡, 왕후닝 등이 거론되고 있고, 왕치산의 연임과 천민얼의 진입은 쉽지않을 것으로 판단. 왕양 등이 상무위원이 된다면 시진핑 2기 정부 권력은 더욱 강화되어 개혁의 추진력은 가속화될 것으로 판단


- 업무보고의 내용으로는 기존 시진핑이 726담화에서 언급했던 리스크 방지, 빈곤탈피, 오염예방 및 퇴치와 연관성이 높을 것으로 판단. 이에 따라 국유기업개혁, 환경규제, IT 인프라 투자 등이 거론될 가능성이 높음. 과거 18차 당대회 당시에는 소비중심성장, 도시화 정책 등이 언급되면서 중국소비관련주의 모멘텀에 발판이 되었던 경험 존재


- 투자전략: 미국 재무부 환율보고서, 옐런 연설 등이 시장의 변동성을 키우지는 않을 전망. 미국 베이지북 발표에 따라 경기 개선에 대한 우호적 센티먼트 확대될 것으로 판단. 삼성전자 실적 가이던스 발표 이후 단기 차익실현 가능성도 존재하지만, 코스피 3분기 실적 추정치가 양호하다는 점에서 견조한 지수 상승 추세 지속 예상


▶ 경제 프리뷰: 한국, 환율보고서 압박에 대응할 명분 보유


- 미국 재무부 환율보고서 발표 (10/15 전후): 8월 현재 한국의 對美 무역흑자는 연율화 기준으로 180억 달러. 2016년 4월 이후 추세적으로 감소하고 있음. 미국이 환율 조작국으로 지정할 때 내세우는 세 가지 조건 가운데 하나는 對美 무역흑자가 200억 달러를 넘는 지 여부임. 향후 한국은 미국과 협상시, 조작국이 아니라는 명분이 있음


- 미국 베이지북(지역별 경기상황 판단 보고서) 발표(10/19)와 옐런 연설(10/21): 12일 공개된 9월 FOMC 의사록을 보면, 물가에 대한 연준 위원들의 판단은 유보적. 특별히 매파적 이벤트가 되지는 않을 것으로 판단. 임금 상승률의 서프라이즈에도 글로벌 헤지펀드들의 美 달러 매수는 줄어들고 있음


▶ FX 프리뷰: 원화의 완만한 강세 흐름 예상


- 원/달러 환율 주간 예상 밴드: 1,125원~1,145원


11일 공개된 9월 FOMC 회의 의사록에서 다수의 위원들이 12월 금리인상을 주장하는 것으로 나타남. 다만 FF 선물시장에 반영된 미 연준의 연내 금리인상 확률은 80%에 근접하며 통화정책이 이미 금융시장에 충분히 반영된 모습. 따라서 향후 연준이 금리를 인상하더라도 달러화의 추가적 강세를 기대하기는 어렵다는 판단


- 한편 원화의 경우 아직 지정학적 리스크를 완전 배제하기는 어려운 상황. 그러나 경기 펀더멘털을 감안할 때 원화의 강세 압력이 높음. 8월 글로벌 OECD 선행지수가 100.2p까지 오르면서 글로벌 경기 회복세가 이어지고 있음을 시사. 미국 및 중국 등의 제조업 지표가 양호한 흐름을 지속하고 있어 한국의 수출 경기가 긍정적 흐름을 이어갈 것으로 예상. 이는 원화의 강세 요인


- 즉 지정학적 리스크가 원화 환율의 변동성을 높이고 있지만 경기 펀더멘털을 반영하며 점진적인 강세 흐름을 이어갈 전망


NH 김병연 




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