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중국 위안화 환율 변동성 조회 : 4496
chryg (118.32.***.64) 작성글 더보기
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등급 나리
2016/01/14 20:52 (수정 : 2016/01/14 21:31)
 

 

중국 위안화 환율 변동성이 또다른 불확실성의 팩터로 작용하고 있는데 이와 관련된 개념을 간략히 정리하였으니 참고하시기 바랍니다. 

 

위안화 흐름을 중기적으로 고찰해 보면, 2013년 이전까지는 추세적 강세기조 였으나 2013년부터 경상수지 흑자규모가 급속히 약화되자 당국은 수출과 무역수지를 위해 환율변동폭을 1%에서 2%로 확대시키고 고시환율을 통해 인위적 위안화 약세를 유도하였던 것은 분명한 사실.

그리고 작년 SDR편입 결정을 앞두고 고시와 시장환율을 맞추기 위해 8월 평가절하를 단행하기 시작하면서 당국의 위안화 절하의도를 이용한 헷지환세력이 역외시장에서 위안화 매도를 단행하자 역외/역내 환율의 스프레드가 벌어지게 되자 당국은 달라 매도(해외 블록딜)을 통해 스프레드 축소를 시도하였으나 8~9월 상해지수는 -25% 하락하며 위안화 절하시도(화페전쟁)에 따른 또다른 변동요인이 시작되어 오늘에 이르게 됨.

중국 위안화 변동성을 이해하려면 위안화 환율시장을 이해해야 하는데 역내/역외시장간의 스프레드에 의해 그 변동성이 커지므로 간단히 성격을 구분해 보면,

역내

역외

시장 참여자

인민은행,중국지방은행,국유재무공사, 외국은행중국지점

 수출입은행, 역외금융기관,

  헤지펀드

가격 형성 매커니즘

       관리변동환율제

       자유변동 환율제

가격변동폭

            2%

            없음

일평균 거래액(2014 기준)

        550억 달라

     2,300억달라 이상


중국 위안화 역외시장은 역내시장에 비해 거래규모가 4배정도 크고 규제정도가 자유롭고 주로 외인들이 거래하기 때문에 중국경제/정책 지표에 좀더 민감하게 반응하고 선물환 핫머니 투기세력이 이시장에서 거래함.

작년 11월부터 이 역외시장에서 미국 금리인상건/SDR편입 건/ 신 위안화지수 발표 건 등과 위안화 고평가(2008년 이후 일본50%/유로25% 등의 절하폭에 비해 3.6% 절상) 가 맞물려 환헤지 세력들이 위안화 하락에 베팅하면서 역내/역외 스프레드가 확대되면서 변동성이 커졌는데 정부당국에서 투기세력 엄벌 및 고시환율 및 역외환율에 개입하기 시작함.

저번글에서 중국환율 변동성이 축소되기 위해서는 역내/역외 환율 스츠레드가 축소되어져야 한다고 하였는데, 당국에서 이를 위한 환율시장 개입을 시작함

즉, 1/8일, 1/11일 고시환율 소폭하향(절상), 1/11, 12일 역외환율에 개입하여 1.4%하향시키면서 역외>역내 크게 벌어진 스프레드를 순간 역전시키기도 하였는데 그럼에도 오히려 중국/홍콩증시가 급락하였었는 바 이는 홍콩 외환시장에 이상현상이 발생하였기 때문임.

즉, 당국의 이 개입과정에서 위안화 수요가 갑자기 커지자 홍콩에서 CNY HIBOR(홍콩은행간 금리)가 역대 최고치로 급상승하며(+66.8%) 위안화수급불안으로 홍콩증시에 악영향을 미쳤는데 이는 당국이 투기세력을 잡기위한 일시적 조치로 보는 견해가 많음.(당국은 “향후 위안화 약세에 베팅하면 실패할것“ 이라는 경고성 발표).  하이버금리는1/13일  다시 8.3% 로 회귀하며 안정화되며 진정세를 보였고 환율 역시 당국개입으로 안정세를 보이고 있으나 중국정부의 인위적 시장개입은 항상 변동성의 트리거가 되어 왔다는 점이 투자자들의 심리를 위축시키며 변동성을 이어가게 하는 원인중 하나가 아닐까 생각.

  

(최근 역내/외 환율 변화 추이)