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복기(復棋), 기대한 것들의 변화 조회 : 99
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/06/04 07:58
 
[하반기 포트폴리오 전략]


올해 초 기대했던 것들 중 변화가 있습니다. 연초에는 하반기 가치주로의 편향 가능성, 삼성전자를 뛰어 넘는 다수의 실적 호전 업종, 4분기 여러 제약사의 신약 임상 결과 발표, 코스닥 액션플랜 등을 기대했습니다. 그러나 변화가 있습니다. 이를 감안 하반기 포트폴리오는 IT, 증권, 건설, 기계, 호텔/레저(면세점), 미디어 등의 우세가 예상됩니다.


▶ 올해 초 기대했던 것들 중 변화된 네 가지

바둑이나 투자나 복기(復棋)가 중요하다. 특히 금융시장 변동성이 큰 최근에는 투자 환경을 재점검할 필요가 있다. 투심이 흔들리기 때문이다. 2018년 하반기 주식시장을 바라보는 데 있어서 연초 대비 변화한 것은 크게 네 가지이다.

첫째, 대부분의 투자자는 하반기 물가 상승 시, 성장주에서 가치주로의 스타일 변화를 예상했다. 다만, 남북경협주의 상승으로 성장주/가치주 밸류갭이 축소되었다. 3분기 수출 경기 둔화 가능성도 높다. 가치주의 독주보다 향후 성장주와 가치주의 혼재가 예상된다.

둘째, 작년말 실적 추정치를 보면 2018년 삼성전자보다 전년대비 이익증가율이 높은 업종이 여럿이었다. 그런데, 삼성전자가 1분기 실적 서프라이즈를 기록했고, 여타 업종의 추정치는 하락했다. 삼성전자보다 전년대비 이익증가율이 높을 것으로 예상되는 업종은 IT, 기계, 증권 등으로 압축되었다. 

셋째, 주요 제약사들이 2018년 4분기 다수 임상결과를 발표할 것으로 예상했다. 현재 주요 제약사의 임상발표는 내년 1~2분기로 순연되었다. 제약/바이오의 모멘텀은 하반기보다 내년 상반기에 강할 것이다.

넷째, 2017년 11월 정부의 코스닥 활성화 정책은 코스닥 수급에 긍정적으로 기대되었다. 그러나, 벤처펀드와 스케일업 펀드의 액션플랜은 실제 자본조달이 필요한 기업을 위하는 방향으로 변화되었다. 코스닥 지수의 하방경직성에 도움이 될 예정이다. 

▶ 하반기 투자전략: IT, 증권, 건설, 기계, 중국관련소비주 등 유망

종합하면, IT모멘텀은 현재 바닥이다. 제약/바이오 및 남북경협주의 경우 여름경 차익실현 욕구가 커진 이후, 연말 재차 모멘텀 확대가 예상된다. 중국관련소비주는 7~8월 중국인 관광객이 가장 많이 유입되었던 패턴을 감안, 여름경 투자 대안이 될 것이다. 결론적으로 IT, 증권, 건설, 기계, 면세점, 미디어 등이 하반기 유망 업종으로 판단된다.

NH 김병연



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