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금요일에 미리보는 주간 투자전략 조회 : 61
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/01/11 07:54
 
▶ 투자전략: 결자해지 중, 다음주는 유럽

▶ KOSPI 주간예상: 2,020~2,100p

- 상승요인: 중국 및 미국 정책 기대감, 미중 무역분쟁 완화 가능성
- 하락요인: 한국 기업이익 감소 우려, 글로벌 경기선행지수 추가 하락 우려

▶ 다음 주 주식시장 전망

18년 4분기 어닝시즌: 삼성전자의 어닝쇼크로 2018년 4분기 어닝시즌 시작. 현재 KOSPI 영업이익과 순이익은 각각 38.2조원, 28.2조원으로 전망. 지난 5년간 4분기 평균 어닝쇼크 수준(영업이익과 순이익 각각 전망치 대비 15.1%, 25.1% 하회)을 감안하면, 추가 감익 전망. 한달 전 대비 정유, 반도체, 기계, 운송, 제약/바이오 업종 4분기 실적 전망 하향 조정 폭이 확대. 대부분 업종이 4주 전 대비 하향 조정 중

미-중 무역 협상 향후 일정: 미중 차관급 무역회담에서 중국의 추가적인 시장 개방 및 미국 제품 추가 수입 등 일부 진전을 이뤘다고 보도. 미국 측은 중국에 대해 기한 및 규모 등 구체적인 시간표까지 요구. 다만, 지적재산권 침해 문제 및 기업 보조금 축소 등은 지속 협의 대상. 무역 협상 실무진 → USTR 대표 회담 순으로 일정이 진행 중

15일 브렉시트 영국 하원 표결 예정: 브렉시트 합의안의 하원 부결 시, 3일 내로 수정안을 제시하고 다음주 재차 하원 재표결. 3월 29일 브렉시트 일자 재조정, 15일 부결 시 내각 불신임 투표 표명 등 다양한 시나리오 제기 중. 부결되더라도 노딜 브렉시트가 현실화되기 보다는 향후 시나리오가 다양하게 나타날 수 있다는 점에서 글로벌 금융시장의 불확실성 확대보다는 파운드화의 변동성 확대, 달러 강세 요인으로 해석하는 것이 바람직

미국 연방정부 셧다운 이슈: 미국 연방 정부 일부 셧다운 기간이 연장되면서 국가비상사태 선포, 위법 탄핵 주장, 신용등급 강등 가능성, 언론의 이슈화 등 정치권을 압박하는 뉴스들이 확대 중. 과거 셧다운 장기화 시 정치권의 압박이 확대되며 극적 타결 등이 나타났다는 점에서 단기 불확실성 이상의 이슈는 아닌 것으로 판단

투자전략: Fed의 통화정책, 미국 무역 정책의 변화, 중국의 예상보다 빠른 부양책 등 2018년 금융시장을 괴롭혔던 익숙한 두려움의 변화는 지수 하단 상승 요인. 다만, 올해 불투명한 기업실적에 대한 확인 욕구, 경기선행지수의 추가 하락 가능성, 부정적 경기 지표 확인 등은 지수 상단을 제한하는 요인으로 지수는 좁은 박스권 흐름 예상. 미중 무역분쟁 완화 및 중국 정책 모멘텀에 따른 소재/산업재, 상사/자본재 등 관심

▶ 경제 프리뷰: 지표 부진 예상되나 1월 4일 파월의 입장 변화가 이를 상쇄

월요일(1월 14일)에 발표되는 중국 12월 수출은 부진할 것으로 예상. 올해 관세인상을 예상한 선주문이 이미 여름과 가을에 상당부분 소화되면서 연말~연초 수출 데이터는 부진. 10월 이후 유가 급락도 여기에 영향. 한국과 중국의 수출 데이터 부진은 연초에 발표되는 4분기 기업실적과도 관련

그러나, 1월 4일 파월 의장이 시장의 예상보다 상당히 완화적인 입장을 비교적 명확하게 밝혔기 때문에 지표 부진의 압박이 희석될 것으로 예상. 윌리엄스나 카시카리 등 비둘기 인사들의 연설이 예정돼 있어 딱히 매파적으로 바뀔 만한 상황은 아님

미국 소매판매 데이터 발표가 예정은 되어 있으나, 정부 셧다운으로 인해 발표가 확실치 않음. 지표 공표가 안 되면서 불확실성이 남아 있다는 점은 부담

▶ 다음 주 환율 전망: 리스크가 다시 부각될 수 있는 시점

원/달러 환율 주간 예상 밴드: 1,115원~1,135원

최근 연준의 정책 불확실성 해소 및 무역 갈등 완화 기대감으로 달러화의 약세 압력이 확대. 그러나 단기적으로 달러화의 하방 경직성이 강화될 전망

15일 메이 총리의 브렉시트 협상안에 대한 의회 표결이 진행될 예정. 다만 여당인 보수당 역시 다수가 브렉시트 협상안에 반대하고 있어 부결 가능성이 높음. 물론 의회의 재정법 통과로 의회 동의 없이 정부가 독단적으로 노딜 브렉시트를 추진하기 어려움. 그러나 의회의 협상안 부결 시 정치적 리스크가 다시 부각되면서 유로화 약세 및 달러화 강세 압력을 높일 것으로 예상

한편 트럼프는 국경장벽 설치 및 정부 셧다운 해결을 위해 국가비상사태를 선포할 수 있다고 언급. 신용평가사 피치는 연방정부 셧다운이 장기화될 경우 국가 신용등급을 하향 조정할 수 있다고 경고. 이에 따라 안전자산 선호심리를 자극하면서 달러화의 추가 약세는 어려울 것으로 판단

이를 감안하면 달러화는 단기적으로 하방 경직성이 강화되는 가운데 상단은 제한되는 박스권 흐름을 보일 전망

NH 김병연, 안기태, 김환



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