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[투데이리포트]코웨이, "또 한번의 도약을 ..."_한국
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| ◆ Report briefing 또 한번의 도약을 기대하며 한국증권은 코웨이(021240)에 대해 "동사의 국내 렌탈 사업의 2015년 매출 비중은 72%, 영업이익 비중은 90% 내외로 추정된다. 렌탈 매출은 가입자와 ARPU의 변동성이 낮아 비용 이슈가 없다면 높은 실적 안정성이 담보된다. 동사의 판관비율은 2013년부터 지속적으로 하락했으며 1분기 판관비 증가율도 5%에 그쳤다. 급여, 광고선전비, 렌탈자산폐기손실 등 주요 비용에 대한 타이트한 관리가 지속되었다. 비렌탈 부문에서 해외 확장 가능성이 높아지는 것은 긍정적"라고 분석했다. 또한 한국증권은 "렌탈 사업에서 핵심 지표인 가입자수와 ARPU 증가세가 둔화되고 있다. 렌탈 관련 매출액(렌탈+멤버쉽)은 2015년 5.5% 성장에서 금년 3.4%, 2017년 2%로 둔화될 전망이다. 국내 환경가전 렌탈 시장에서 점유율은 하락하고 있으며, 이는 동사의 가입자 증가 속도가 렌탈 시장 성장 속도보다 더딤을 의미한다"라고 밝혔다. 한편 "동사의 높은 시장 지배력과 렌탈 기반의 실적 안정성 및 높은 실적 가시성, 주주 친화 정책과 배당 매력(2016년 예상 3.2%)을 긍정적으로 평가한다. 반면, 핵심 렌탈 사업에서 성장 둔화, 이로 인해 하반기부터 수익성 개선이 어려울 것"라고 전망했다. |
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