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[POSCO(005490)] 1Q21, 실적 서프라이즈 기대 조회 : 184
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/03/04 09:06
 
투자포인트 및 결론

- 1분기 별도 영업이익 1조 116억원으로 예상하며 철강 가격 상승을 반영하여 기존 추정치 대비 28% 상향. 당사 추정치는 컨센서스 대비 35% 높음

- 투자의견 BUY 유지. 투자포인트 1) 글로벌 철강 수요 회복에 힘입어 철강 가격 강세가 지속되고 있고, 2) 타이트한 수급을 배경으로 동사의 가격 인상도 예상보다 높은 수준으로 이루어지고 있으며, 3) 1분기 별도 영업이익도 1조원대를 상회하면서 시장 컨센서스를 넘어설 것으로 예상되기 때문. 동사의 ROE 등 수익성 지표에 비춰봤을 때 현재 주가는 여전히 valuation 매력이 있다고 판단됨

주요이슈 및 실적전망

- 1분기 별도 매출액 7조 7,158억원, 영업이익 1조 116억원, 세전이익 1조 1,774억원으로 추정 되며 영업이익은 전년동기대비 +121%, 전분기대비 +93% 증가 예상. 연결 영업이익은 1조 3,435억원으로 추정되며 전년동기대비 +91%, 전분기대비 +56% 예상. 기존 당사 추정치는 별도 영업이익 7,893억원, 연결 영업이익 1조 1,210억원이었음

- 실적을 상향 조정한 배경은 당초 예상보다 글로벌 철강 가격 상승이 지속되고 큰 폭으로 이루어 지고 있어 평균판매단가를 상향하여 반영하였기 때문(기존 전분기대비 +5만원, 신규 +8만원)

- 미국 열연가격은 현재 톤당 1,200달러로 작년 4분기평균 대비 +61% 급등하였고, EU 또한 +39% 상승함. 중국 열연가격은 1월 중순부터 약보합을 보여 왔으나 춘절 직후 반등한데 이어 계절적 성수기에 진입하면서 강보합세를 보일 것으로 전망됨. 국내유통가격 또한 1월에 열연가 격이 크게 상승한데 이어 2월부터는 냉연가격이 급등하고 있음. 한국의 열연평균수출가격도 2월톤당 789달러로 작년 4분기평균 655달러 대비 +20% 상승함

- 국내외 철강가격 상승은 글로벌 수요회복이 배경으로 판단됨. 미국, EU, 일본, 한국 등 주요 지역의 철강수요증감률은 개선되고 있고 중국은 긴축에 따른 하반기 우려가 있지만 수요 증가가 여전히 지속되고 있음

주가전망 및 Valuation

- 철강가격 상승과 실적 개선 기대감으로 아시아의 바오우강철과 일본제철 주가는 최근 1년래 최고치를 갱신하여 상승 중에 있음. 1분기에 큰 폭의 가격 인상이 이루어지고 있어 2분기에도 평균 판매단가가 상승하여 투입원가가 올라도 동사의 spread 개선은 지속될 것으로 예상됨

- 실적 상향에 따른 valuation 매력이 부각되고 있고 호실적을 반영하여 동사 주가 상승 예상

현대차증권 박현욱



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