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[자동차 산업] 2021년 2월 현대차그룹 글로벌 도매 판매 조회 : 213
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/03/04 09:57
 
주요 이슈와 결론

- 2021년 2월 현대차그룹 중국외 글로벌 도매판매는 48.4만대(+1.6% yoy, -1.8% mom) 기록

1) 도매: 설연휴 영업일수 감소에도 전년동월 국내공장 공급차질과 개소세인하 종료 기저효과 호조

2) 출하: 신차 확대 앞두고 출하 확대, 기저효과로 국내출하 증가 (현대 35.7%, 기아 45.2% 증가)

3) 리테일: 계절 비수기 영향, 이머징 수요 약세 영향으로 도매판매 대비 약세. 안정적인 재고 운영 중

- 리테일 미국 현대 GV80 1,283대, 팰리세이드 6,354대, 싼타페 8,318대, 기아 텔루라이드 6,637대, 쏘렌토 5,730대, 셀토스 5,297대 및 유럽 투싼(HEV 포함) 7,918대로 호조 보이며 순조로운 판매

산업 및 해당기업 주가전망

- IONIQ 5 예약판매 초기 분위기는 매우 긍정적. 예약판매만으로 국내 연간판매목표 달성, 유럽 초기 물량 완판. 코나 EV 등 전량 배터리 교체 리콜을 결정하며 전용 전기차 출시를 앞두고 선제적으로 신속한 조치를 취해 부정 이슈를 최소화. 비용 부담에 대한 불확실성이 완화와 전기차 전용 모델 IONIQ 5 출시 초기 긍정적 시장 반응으로 현대차 기준 24만원을 전후로 Valuation에 대한 하방 확인

- 생태계 전환 국면에서 사업 영역 확대 가능케 할 전기차 플랫폼 확장성이 중요. 기존 OEM 외 Tech기업의 자율주행전기차 시장을 견제하기 위한 시장 진출 전략이 강화 중이며, 현대차그룹을 포함한 소수 OEM만이 EV 플랫폼 기반의 협업이 가능. 시장 대비 Valuation 감안 시 저평가로 판단 주가는 시장대비 outperform 전망. 현대차, 현대모비스 Top-pick 추천

▶ Fact: 2021년 2월 현대차그룹 도매판매, 출하, 리테일 실적

2월 도매판매: 현대차그룹 글로벌 51.0만대, +6.8% yoy, -6.7% mom

- 설 연휴 영업일수 감소에도 전년동월 국내공장 부품공급 차질과 개소세인하 종료 기저효과로 호조
- 중국제외 현대차그룹 48.4만대, +1.6% yoy, -1.8% mom
- 현대차 글로벌 30.0만대(+6.7% yoy), 중국외 28.2만대(+0.6% yoy)
- 기아차 글로벌 21.0만대(+6.9% yoy), 중국외 20.2만대(+3.0% yoy)

2월 출하: 현대차그룹 글로벌 51.4만대, +22.4% yoy, -6.6% mom

- 중국제외 현대차그룹 48.5만대, +16.3% yoy, -1.6% mom
- 현대차 글로벌 30.4만대(+21.6% yoy), 중국외 28.5만대(+14.7% yoy)
- 기아차 글로벌 21.0만대(+23.6% yoy), 중국외 20.0만대(+18.6% yoy)

2월 리테일: 현대차그룹 글로벌 50.0만대, +5.2% yoy, -8.7% mom

- 중국제외 현대차그룹 46.2만대, -0.9% yoy, -3.1% mom
- 현대차 글로벌 29.0만대(+5.2% yoy), 중국외 26.3만대(-2.0% yoy)
- 기아차 글로벌 21.0만대(+5.1% yoy), 중국외 20.0만대(+0.7% yoy)

2월 현대차 재고/인센티브: 영업일수 감소에도 재고 안정, 시장대비 인센티브 효율적 운영 지속

- 영업일수 감소, 비수기 진입에도 한국, 미국, 유럽 등 재고 감소세. 글로벌 재고 유지되며 안정 수준 현대차 글로벌 재고 2.2개월, 전월비 동일, 한국 3.9만대(+0.6만대 mom), 미국 3.8개월(-0.2개월 mom), 유럽 3.3개월(-0.1개월 mom)

- Truecar 예상 기준 美 대당평균인센티브는 현대 $2,268(+3.0% yoy), 기아 $2,677(-29.9% yoy)로 전년동월비 11.8% 하락한 시장 $3,430대비 66%(현대차 기준) 수준. 일본 도요타(-2%), 혼다(-7%)와 미국 GM(-11%), Ford(-13%), 스텔란티스(FCA)(-12%) 등 재고 부족으로 안정세

Implication: 미래 전략과 현재의 실적 회복이 동시에 구체화

미래 전략 가시화: 기아 CEO Investor Day & IONIQ 5 글로벌 런칭

1) 기아 CEO Investor Day: EV 전환 구체화, PBV 강화, 모빌리티 사업 확대 -> 수익성 목표 상향

> EV 전환: ‘30년 글로벌 405만대, 친환경차비중 40%, 글로벌 EV tier 1 목표. 전용EV 7개(승용 3, RV 5), 파생EV 4개(승용 1, RV 2, 상용 1) 출시해 ‘25~’26년 풀 라인업 목표. ‘23년 제어기 OTA, FoD 및 자율주행 Lv 3. ‘30년 EV 85.3만대 판매

> PBV 강화: ARRIVAL, 자체 플랫폼 등 활용 소형~대형까지 PBV 대응을 본격화 계획. ‘23년 이후 오픈이노베이션, ‘25년 이후 독자 플랫폼 기반 PBV 대응 계획이며 ‘22년 첫 PBV 출시 계획. 목적을 고려한 상품 고도화와 계열사/파트너쉽 활용한 솔루션 경쟁력 강화로 ‘30년 e-커머스, 물류, 셔틀, 로봇배송 등 글로벌 100만대를 판매해 글로벌 1위를 목표

2) IONIQ 5 런칭: 국내 및 유럽 초기 반응 우호적. 국내 연간 판매목표를 예약판매 2일차 달성

> 판매 목표: 글로벌 2021년 7만대, 2022년 10만대 목표. 2021년 국내 2.65만대 목표. 이는 현대차 기준 2020년 BEV 총판매량 10만대의 70%이며, 2021년 60% 이상 증가한 16만대 이상 판매 전망

> 시사점: VW, HMG + Tesla 등 EV Platform 선두 업체 성능/원가 격차 확대될 전망. 품질 경쟁력 보유한 소수의 플랫폼은 단순한 B2C 승용 모델 외에도 PBV, 상용차 등 제휴 확대하며 규모의 경제 키울 전망.

강해지는 실적 회복: 현대-기아차, 2021년에도 예상보다 큰 ASP 상승 전망 + C 하락 기대

- 현대차: 자동차부문 매출액 증가율 목표 14~15% 제시, 연결 매출액 반영되는 중국외 볼륨 증가율 8.8%를 크게 상회. 보수적 환율 가정 감안 시 두자리 수 ASP 상승이 전사 이익 증가를 견인할 전망

- 기아차: 매출액 증가율 목표 10.8%, 영업이익률 OPM 5.4% 목표. OPM 중장기 목표 ‘22년 6.7%, ‘25년 7.9%로 기존대비 각각 1.7%p, 1.9%p 상향. 전동화 수익성 개선 속도가 기존보다 높음에 근거

- COVID-19로 2020년 충분한 효과를 보지 못한 신규 플랫폼 통합 효과가 부품 공용화율 상승으로 추가 원가 절감이 기대, E-GMP 플랫폼 적용 등 상품 경쟁력과 원가율 개선이 동시에 기대

- 특히 중기적으로 재료비 절감과 판매 비용 효율화, 규모의 경제 등 전동화 부분 원가율 개선이 클전망. 지난 2월 발표된 ‘제4차 친환경자동차 기본계획’과 플랫폼 전략 강화는 이를 뒷받침

Action: 현대 IONIQ 5 초기 반응 긍정적. Valuation 하방 확인한 자동차 비중 확대 추천

- IONIQ 5 예약판매 초기 분위기는 매우 긍정적. 예약판매만으로 국내 연간판매목표 달성, 유럽 초기 물량 완판. 코나 EV 등 전량 배터리 교체 리콜을 결정하며 전용 전기차 출시를 앞두고 선제적으로 신속한 조치를 취해 부정 이슈를 최소화. 비용 부담에 대한 불확실성이 완화와 전기차 전용 모델 IONIQ 5 출시 초기 긍정적 시장 반응으로 현대차 기준 24만원을 전후로 Valuation에 대한 하방 확인

- 생태계 전환 국면에서 사업 영역 확대 가능케 할 전기차 플랫폼 확장성이 중요. 기존 OEM 외 Tech 기업의 자율주행전기차 시장을 견제하기 위한 시장 진출 전략이 강화 중이며, 현대차그룹을 포함한 소수 OEM만이 EV 플랫폼 기반의 협업이 가능. 시장 대비 Valuation 감안 시 저평가로 판단 주가는 시장대비 outperform 전망. 현대차, 현대모비스 Top-pick 추천

현대차증권 장문수



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