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[와토스코리아(079000)] 정체된 성장을 타개할 2가지 방책 - 해외 수출... 조회 : 1179
증권가속보3 (222.233.***.147) 작성글 더보기
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등급 포졸
2016/04/11 08:05
 

[와토스코리아(079000)] 정체된 성장을 타개할 2가지 방책 - 해외 수출 + 신제품 출시


투자의견 BUY, 목표주가 16,900원으로 커버리지 개시


와토스코리아에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 16,900원으 로 커버리지를 개시한다. 목표주가는 2016년 예상 EPS에 Target P/E 16.8배를 적용하여 산출하였다. Target P/E는 국 내 주요 위생도기사 PER에 40% 할인 적용한 수치이다. 와토 스코리아에 대한 Target P/E 16.8배는 ①부품에서 양변기 ODM 생산에 따른 큰 폭의 ASP 상승이 가능한 점, ②베트남 비그라세라향 양변기 부품 수출이 가시화 되는 점, ③층상배관 시스템 설계 기술 확보에 따른 신규 성장 동력을 확보했다는 점에서 충분히 적용 가능한 수준이라 판단한다.


성장의 핵심 - 신제품 + 해외 수출


①층상배관 시스템 출시: 2014년 12월부터 시행된 장수명 주택 인증제도(화장실 배관을 층상배관으로 설계하도록 규정)
로 인해 최근 분양 예정인 아파트들의 층상배관 시스템 채택률이 높아지고 있다. 층상배관 시스템 구축이 가능한 회사는 와토스코리아 외 1개 업체가 있으나, 와토스코리아는 양변기 부품 및 위생도기까지 설계가 가능하여 경쟁사 대비 높은 가격 경쟁력을 보유했다고 판단한다.

②양변기 ODM 시장 진출: 양변기 부속품만 생산하던 구조에
서 베트남 도기 업체와의 공동 개발을 통해 양변기(위생도기) ODM 시장 진출이 예상된다. 현재 4.8L 초절수 양변기 개발이 완료된 상태로 주요 고객사(국내 도기 업체) 양변기 ODM 생산도 가능해짐에 따라 큰 폭의 ASP 상승이 나타날 전망이다.

③베트남 욕실 부품 수출 가시화: 와토스코리아는 베트남 현지 기업 비그라세라(국영기업)를 대상으로 욕실 및 양변기 부품 수출이 가시화 될 전망이다. 와토스코리아는 베트남 진출 2 년 차로 지난해 베트남 CERAVI사와의 거래를 통해 베트남 지역의 입지를 확대하고 있다. 또한 중국산 저가 제품에 대 한 품질 불량으로 비그라세라 등 베트남 현지 업체들의 한국 산 제품에 대한 선호도가 높기에 베트남향 수출 물량 확대가 예상되는 바이다.


2016년 영업이익 52억원, 당기순이익 63억원 전망


2016년 매출액은 223억원(YoY, +13.2%), 영업이익 52억원 (YoY, +23.8%)을 전망한다. 실적 향상 요인은 층상배관시스 템, 양변기 ODM 수주 및 베트남향 양변기 부속품 수출에 기 인한다. 와토스코리아는 보유 중인 현금성 자산이 436억원에
달하고, 부채비율 역시 3.9%(2015년 말 기준)로 안정적인 재 무구조를 보유한 점 역시 긍정적이라는 판단이다.


하나 김두현




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