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[해성디에스(195870, IPO 예정)] 반도체기판 내 리드프레임 및 패키징기판 제조업체 조회 : 144
증권가속보3 (116.37.***.133) 작성글 더보기
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등급 나리
2016/06/08 09:16
 

주로 2~3층의 저층 반도체기판 중심으로 특화된 반도체기판 부품소재업체

- 1984년 8월 삼성전자로부터 리드프레임 사업을 삼성테크윈㈜이 양수. 2014년 4월 현재 대 표이사가 설립한 동사가 삼성테크윈과 자산양수도 계약체결. 2016년 6월 KOSPI 상장 예정


- 반도체 칩과 PCB(Printed Circuit Board, 인쇄회로)가 패키지(Package)되는 과정에서 PCB 를 전기적으로 연결해주고 패키지를 습기나 불순물로부터 보호해주는 역할을 하는 반도체기 판(Substrate) 내 리드프레임(Lead frame) 및 패키징기판(Package Substrate) 제조업체


- 제품별 매출 비중(2015년 기준)은 리드프레임 74.5%, Package Substrate 25.5%로 구성


- 공모 후 주요주주: 최대주주 및 특수관계인 20.2%, 계양전기㈜ 9.6%, 한국제지㈜ 7.0%, 해성산업㈜ 1.0%, 우리사주조합 1.9%, 일반주주 36.7%, 공모주주 23.5%


투자포인트


- 1) 세계 유일의 기술개발을 바탕으로 경쟁력 확보: 동사는 리드프레임과 패키징기판 제조에 세계 유일의 기술개발을 통한 가격 및 생산 경쟁력을 확보함으로써 안정적인 수익성을 보유 하고 있음. ① 패키징기판을 제조에 타사가 시트(Sheet)생산방식을 사용하는 반면, 동사는 세계 유일의 연속생산방식인 Reel to Reel 생산방식을 채택함, 이로써 공정 간 이동시간 및 거리를 단축함으로서 생산시간 단축 및 제조원가 하락은 물론, 수작업의 최소화로 품질이 향 상되었음. ② 또한 리드프레임 사업부문에서는 세계 최초로 개발된 초박막팔라듐(μ-PPF, Micro Palladium Pre-Plated Frame) 도금기술을 개발함. 이는 기존 은도금대신 팔라듐을
사용하는 친환경기술로 보쉬(Bosch)가 최초로 자동차용반도체로 채택되면서 사용이 증가함

-  2) 리드프레임 부문은 자동차 시장에서 점차 사물인터넷(IoT) 부문 등으로 성장 지속 전망:
① 자동차용 반도체 시장은 연평균(2014~2018년) 6.4% 성장할 것으로 전망하고 있는 가운 데, 주요3사(Infineon, NXP, ST Micro) 2015년 매출액은 전년대비 16%(매출액 2014년 468억원 → 2015년 543억원) 상승하면서 높은 성장을 보임. ② 사물인터넷 시장은 연평균 (2014~2018년) 24.4% 성장할 것으로 전망하고 있어 동사 제품의 실적성장을 기대함. 총 11개국 77개 거래처를 확보하고 있으며, 특히 리드프레임 자동차용 IDM(Integrated Device Manufacturer) 및 조립외주업체 대부분과 거래를 유지하고 있음. 주요 거래업체인 ASE, Infineon, NXP, ST Micro 등의 4개업체 매출비중(2015년 기준)이 53.7%를 차지하며 안정적인 성장 지속을 고객사로 확보하고 있어, 전장화에 따른 리드프레임 부문의 실적 성장이 지속될 것으로 예상

- 3) 패키징기판 부문은 주요 매출처 다각화로 고성장 기대: Package Substrate 부문에서는 주요고객인 삼성전자 이외에 SK하이닉스를 신규 거래처로 확보. 지난해 4분기 초도 매출을 시작으로 올해 1분기에 24억원의 매출 발생. 반도체 생산라인인 ‘이천M14’라인이 2015년 하반기부터 가동되어 출하량 확대 전망. 기존 삼성전자도 화성 메모리반도에 17라인 P1 본 격확대와 하반기 P2 가동이 예상되어 실적 성장에 긍정적일 전망


2016년 기준 PER 8.8~11.0배(공모가 밴드: 12,000~15,000원 기준)


- 공모희망가는 2016년 예상실적(EPS 1,360원) 기준 PER 8.8 ~ 11.0배 수준으로 국내 및 해외 유사업체(대덕전자, Mitshi High-tec, Shinko, Kinsus 등) 평균 PER 16.6배 대비 33.6% ~ 46.9% 할인된 수준


- 상장 후 유통가능 물량은 전체 주식수의 57.4%인 약 976만주로 적지 않은 수준


유진 박종선




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