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[덕성(004830)] 쿠션 점프(Cushion Jump) 조회 : 742
증권가속보3 (116.37.***.133) 작성글 더보기
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등급 나리
2016/06/30 09:49
 
K-beauty의 주역 “에어쿠션”

- 폴리우레탄 제조기업인 덕성은 2분기부터 시작된 에어쿠션 퍼프 매출액이 2016년 하반기부터 본격적으로 발생하면서 큰 폭의 이익 성장을 보일 것으로 판단

- 에어쿠션은 메이크업베이스와 파운데이션, 선크림 등 기초 메이크업 제품을 특수 스펀지 재질에 흡수시킨 뒤 팩트형 용기에 담아낸 제품으로 2008년 아이오페 에어쿠션이 출시되면서 국내 뿐만 아니라 해외 화장품 업계의 주요한 트렌드로 자리잡고 있음


- 아모레퍼시픽 전 브랜드에 에어쿠션 제품이 출시되고 있으며 크리스찬디올, 랑콤, 샤넬 등 해외 유수의 화장품 브랜드도 에어쿠션 제품 출시가 잇따르고 있음


에어쿠션의 핵심 경쟁력은 “퍼프”로부터

- 에어쿠션은 폴리우레탄으로 제조하는 퍼프의 중요성이 커지고 있음. 퍼프는 피부에 내용물이 뭉침없이 균일하게 피부에 흡수시킬 수 있는게 중요하며 반복 사용시 이물질이 스며들 가능성이 있어 주기적으로 교체하는 소모품 성격을 가지고 있음

- 소모품 성격의 퍼프는 소비자의 반복 매출이 발생한다는 점에서 부가가치가 높은 제품


- 기존 퍼프 제조업체인 영서물산과 원단 공급업체인 테크노포러스코리아의 2015년 영업 이익률은 각각 25%, 32%로 에어쿠션 시장이 확대되면서 고성장을 이어가고 있음


2분기부터 퍼프 매출액 발생으로 실적 성장 사이클 진입

- 덕성은 2분기를 시작으로 매 분기마다 가파른 매출액 성장을 보일 것으로 판단, 2016년 퍼프 매출액은 200억원을 넘어설 것으로 기대되며 2017년 퍼프 매출액은 600억원을 넘어설 것으로 판단. 현재 이니스프리 에어매직 퍼프와 라네즈 BB쿠션 신제품에 공급되고 있으나 향후 타 브랜드로 확산될 가능성이 높을 것으로 판단

화장품 업체로 트랜스포머(transformer) 향후 고성장할 것

- 에어쿠션이 화장품 신 트렌드로 자리잡으면서 브랜드 확장성이 좋아지고 있고 소모품으로 반복 매출이 가능하다는 점에서 퍼프 사업의 성장은 밝은 것으로 판단

- 2016년 하반기부터 이익 성장 사이클 초입 국면에 들어설 것으로 판단되며 2017년 예상 실적 기준으로 한 PER은 9.5배 수준으로 화장품업체가 받는 프리미엄이 전혀 반영이 안된 상태로 현 주가는 저평가 상태인 것으로 판단


대신 박양주  



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