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[이니텍(053350)] 전자금융시스템 구축 사업 영위 조회 : 574
증권가속보3 (116.37.***.133) 작성글 더보기
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등급 나리
2016/07/21 08:51
 
Check Point

■ 사업의 내용 및 현황 파악

■ 향후 성장 전략 점검

Update


<이니텍>


■ 은행 등의 금융권을 대상으로 전자금융시스템 구축(SI: 인터넷 뱅킹 & 대출 등 개인이 이용하는 전자금융 서비
스에 처리를 위한 솔루션 개발, DB보안), 전자금융서비스(ASP: 유지보수), 운영관리(ITO: 인력 파견 등) 사업 영위

■ 성장성: 향후 인터넷 은행 시장 확대시 수혜 가능, 금융권의 SI, 보안 투자와 연동, IoT 관련된 보안칩 개발 중


→ 2015년 Sales 568억원(+24.9% yoy), OP 46억원(+1.1% yoy), 1Q16 Sales 130억원 (+47.8% yoy) : 외형성장 진행 중


■ <스마트로: VAN 사업 영위, 연결대상 종속 기업, 지분 이니텍 61.2%, 비씨카드 19.9%, 기타 18.9%>


■ 국내 VAN M/S 11% (3~5위) 수준 - 리베이트 금지로 올해 실적 개선 진행 중, 향후 수수료 인하 우려감 있음


1) 나이스정보통신(036800): 시총 3,420억원, 12M Trailing NI: 345억원 → P/E 9.9배, Equity: 1,294억원 → P/B 2.64배


2) 한국정보통신(025770): 시총 5,162억원, 12M Trailing NI: 249억원 → P/E 20.7배, Equity: 1,284억원 → P/B 4.02배


→ 스마트로 12M Trailing NI: 199억원 → P/E 9.9배(보수적관점) 적용가치 1,970억원 → 지분 61.2%: 1,206억원


Call


1. 2016년 성장성 기대: 1) 신규매출: 케이뱅크 전산 시스템 구축 프로젝트 위탁계약 151억원 공시(2016년 5월 30
일), 2016년 6월 ~ 12월 반영. 향후 인터넷 은행 산업 확대시 추가적인 성장 가능, 2)계열사 스마트로 고성장: 1Q16 Sales 386억원(+15.2% yoy), NI 42억원(+195.7% yoy) → 연결기준 1Q16 Sales +22.0% yoy, OP +133.2% yoy 실적 기록, VAN사의 리베이트 금지로 1Q < 2Q 실적 기대

2. 가치평가: 스마트로 지분가치 추정 1,206억원(12M Trailing Target P/E 9.9배 적용), 별도기준 순현금 105억원, 자사
주 30억원, 투자부동산 26억원 가치 합산 1,367억원(시총의 93% 수준) → 영업가치 고려시 저평가로 판단

이베스트 정홍식



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