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[투데이리포트]코웨이, "저력은 입증, 가입…" -한국투자증권
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| ◆ Report briefing 저력은 입증, 가입자 회복과 해외 사업 속도가 관건 한국투자증권에서 코웨이(021240)에 대해 "높은 시장 지배력과 렌탈 기반의 높은 실적 가시성, 배당 매력(2016년 예상 3.3%)을 긍정적으로 평가한다. 실적 정상화를 예상하는 2017년 기준 PER은 16배로 높지 않으나 실적 정체 구간에서 과거 상단 밸류에이션 20~22배로의 상승은 쉽지 않아 보인다. 향후 국내 가입자 회복과 해외 사업 성장 속도가 관전 포인트"라고 분석했다. 또한 한국투자증권에서 "2분기 일회성 비용 요인을 제거한 영업이익률은 21.5%에 달해 수익성은 여전히 높다. 급여, 광고선전비 등 주요 비용에 대한 타이트한 관리가 지속되었다. 또한 비렌탈 매출액이 전년대비 22% 증가, 해외 확장 가능성도 높아지는 것이 긍정적"라고 밝혔다. 한편 "리콜 영향과 일시불과 금융리스 등 판매 및 회계 변경으로 인한 실적 변동 요인을 제거 시 실제 매출 성장률은 5~6%로 추정된다. 렌탈 핵심 지표인 가입자수와 ARPU 증가세가 둔화되고 있다. 렌탈 매출액(렌탈+멤버쉽)은 2015년 5.5% 성장에서 리콜 영향 제거 시에도 금년 2%로 둔화될 것"라고 전망했다. |
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