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[동원시스템즈(014820)] 포장부문 지속 성장 확인한 2분기 실적 조회 : 240
증권가속보3 (116.37.***.133) 작성글 더보기
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등급 나리
2016/08/03 09:19
 
양호한 2분기 실적을 달성

예상치와 190억원의 매출 차이는 대부분 건설에서 발생된 금 액이다. 포장재 부문만 보면 YoY로 11% 성장한 2,550억원 매출을 기록하였다. 포장재 부문은 2분기 12%의 영업이익률 을 기록함으로써 분기 최대치로 인수합병시너지와 규모의 경제효과가 발생하고 있음을 확인해주고 있다. 2분기 세율 28%, 70억원의 법인세 비용을 인식하여 지배주주순이익은 예상치를 하회하였고 하반기 법인세 감소로 영향을 미칠 수 있다.


지속성장 가능한 수익구조 프리미엄 받을만함


2014년 대비 2015년과 같은 드라마틱한 성장보다는 2016년 에는 지속적인 원가 혁신과 고객기반 확대, 수출증가 등의 영 향으로 20%의 영업이익 성장은 충분이 가능한 상황이다. 그 동안 M&A된 기업들이 규모의 경제효과를 내고 있고, 신시장 개척 성공에 기여해 성장성이 확대되고 있는 중이다. 상반기 100% 자회사로 편입된 베트남 포장재 자회사 두 개는 450억원 매출에 42억원의 영업이익을 달성하여 인수 후 수익률이 크게 개선되고 있다. 잘하는 유사한 영역으로의 인수합병을 통 한 성장은 M&A에 소극적이었던 한국기업들에 시사점이 크다.


투자의견 매수 및 목표주가 12만원 유지

향후 수 년간 15% 이상의 이익성장이 가능한 수익모델로 정 착중 이고, 적재적소의 인수합병으로 20% 이상의 이익성장도 가능해 프리미엄을 받을만 하다는 판단이다. 동원시스템즈와 같은 수익 구조는 장기적으로 지배주주순이익이 영업이익과 같 아지는 금액으로 수렴하게 된다. 현재주가는 2017년 이후의 EPS로는 PER 15배 이하로 지난 1년간의 오랜 주가 조정을 마치고 점진적인 주가 상승이 가능한 시점으로 판단된다.


현대 전용기
 



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