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[이니텍(053350)] 핀테크 시대, 보안·뱅킹시스템·결제인프라 담당 조회 : 868
증권가속보3 (116.37.***.133) 작성글 더보기
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등급 나리
2016/08/09 10:17
 
안정적 사업구조의 핀테크 기업

이니텍은 KT·비씨카드 계열로 핀테크 보안제품, 권한관리 및 인증 솔루션, 뱅킹시스템, 그리고 자회사 스마트로를 통한 VAN사업을 영위하는 기업. 매출비중은 2015년 기준 보안사업 부문이 약 64%, 뱅킹시스템을 제공하는 금융사업이 약 36% 차지. 국내 VAN사업 부문 M/S 11% 수준인 ‘스마트로’ 지분 61.2% 보유. 본업의 경우 최근 3년 500억원 안팎의 매출액과 영업이익률 8% 이상을 유지 하며 안정적인 사업을 진행하고 있음

핀테크 성장은 이제 시작

지난 8월 2일 삼성 갤럭시 언팩 행사에서 홍채인식을 탑재한 갤럭시 노트7 발표. 현존하는 생체인식 중 보안성이 가장 높은 홍채인식을 전면에 내세우며 핀테크 시대의 서막을 알림. 인터넷은행 출범을 앞둔 상황에서 보안이 강화된 새로운 인증 방안은 금융의 패러다임 변화를 가속화 시킬 것으로 판단. 이니텍은 이러한 과도기 구간에서 다양한 솔루션을 제공하고 있는 기업이며, 실제로 K뱅크 관련 금융SI 130억원, 보안부문 20억원 수주. 국내 보안사업은 공인인증서를 대신할 방안이 정해지면 호황기를 맞이 할 것으로 기대. VAN사업을 영위하는 자회사 ‘스마트로’의 경우 수수료 인하 압력의 영향으로 수익성이 타격을 받을 수 있으나 리베이트 금지로 인한 비용 절감으로 단기적인 수익성은 오히려 높아짐. Q가 성장할 수 있는 구간이기 때문에 VAN사업에 대한 실적 리스크는 과도하다고 판단

현재가치 < 본업의 가치 + 자회사 가치 ∴ 저평가 구간

본업의 가치는 2016년 별도기준 예상 매출액 700억원, 영업이익 55억원, 당기순이익 50억원 기준으로 보안업체 평균 PER 20배 적용시 1,000억원 가치 산정. 자회사 스마트로는 올해 예상 매출액 1,600억원, 영업이익 260억원, 당기순이익 160억원 기준으로 PER 10배 적용시 1,600억원. 이 중 61.2%인 979억원 가치 산정. 현재가치 1,595억원은 저평가 구간이라 판단 

교보 김갑호



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