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[한국공항(005430)] 업황 update 조회 : 450
증권가속보3 (116.37.***.133) 작성글 더보기
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등급 장군
2016/09/07 08:16
 
Check Point

■ 2H16 업황 점검: P(조업수입료), Q(조업운항편수), C(인건비, 위탁용역비) 관련


Update


■ 1H16 실적: 매출액 +3.4%yoy, 영업이익 +291.9%yoy


- 1H15대비 매출액 증가는 진에어를 중심으로 한 조업운항편수의 증가(Q↑)로 동사 매출액의 약 49%를 차지하
는 여객사업의 외형 성장에 기인. 영업이익 증가는 1H15에 반영된 일회성 비용(인건비 인상 소급분+안전장려금 약 60억원)에 따른 기저효과와 전사 차원의 원가절감 노력에 따른 것으로 판단

■ P(조업수입료), Q(조업운항편수), C(인건비, 위탁용역비)


- P(조업수입료): 조업수입료란 항공기가 계류장에 머무르는 동안 항공기 운항에 필요한 제반 지원 업무를 제공
하고 수취하는 일종의 수고비 개념. 매년 동사의 모회사인 ‘대한항공’과의 협상 과정을 통해 결정되며, 조업수입료 인상이 결정되면 기준월(1월)부터 결정시점까지의 인상분은 소급 적용되는 구조

- Q(조업운항편수): 편당 조업수입료를 수취하는 구조로 향후 국내 LCC의 성장에 따른 구조적인 Q 증가 예상


- C(인건비, 위탁용역비): 항공기운수보조는 노동집약적 사업으로 1H16 기준 비용에서 인건비 및 위탁용역비 비
중은 약 70%~80%. 임금인상이 결정되면 기준월(4월)부터 결정시점까지의 인상분 역시 소급 적용되는 구조

Call


1. 1H15의 일회성 비용을 감안하더라도, 조업운항편수 증가에 따른 1H16 yoy 실적 증가는 긍정적


2. LCC를 중심으로 항공편수의 구조적인 증가가 예상되는 가운데, 이에 따라 동사의 조업운항편수(Q) 역시 꾸준한
증가세를 이어갈 것으로 판단

3 단, 조업수입료와 인건비/위탁용역비의 인상폭 및 시점을 예상하기 어려운 구조. 즉, ‘소급분’이 해당 분기의 손익
에 어떻게 반영될지 추정이 쉽지 않은 구조

이베스트 최석원



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