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[삼보모터스(053700)] 자회사 IPO 준비 중 조회 : 382
증권가속보3 (116.37.***.133) 작성글 더보기
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등급 장군
2016/09/27 07:29
 
□ 하반기 매출액/영업이익 +7%/-4% (YoY) 변동 예상

① 하반기와 2016년 전망: 하반기 매출액/영업이익은 +7% /-4% (YoY) 변동한 4,650억원/158억원(영업이익률 3.4%, -0.4%p (YoY))으로 전망한다. 전방 고객사의 신차 출시 효과로 체코/중국 법인 위주로 외형은 늘어나지만, 프라코체코 법인의 원가율 상승과 신규로 전년 말 인수한 Carlsson의 적자 추가로 이익률은 하락할 전망이다. 연간 매출액/영업이익은 9%/1% 증가한 8,966억원/305억원(영업이익률 3.4%, -0.3%p)으로 기존 예상치 대비 매출액은 증가하나 이익률은 낮을 것으로 전망한다. 신규 제품으로 중국 전기버스용 감속기 Assembly를 납품하고 있는데, 금년 30억원 정도의 매출액이 발생할 전망이다. 추가로 로컬 업체들과 납품 협상을 진행 중이다.

□ 자회사 프라코에 대한 상장 준비 중

② 자회사 프라코의 IPO 추진 중: 삼보모터스는 연결 자회사인 프라코(지분율 61.88%)에 대한 IPO를 추진 중이다. 나머지는 사모투자펀드인 라디안원SPC가 32.81%, 우리사주조합이 5.31%의 지분을 보유 중이다. 라디안원은 전환상환우선주 68.9만주(희석률 11.2%, 총액 110억원, 전환가 16,000원, 액면배당률 1%)도 보유 중이다(보통주 전환될 경우 삼보모터스의 지분율은 55%). 삼보모터스가 프라코를 인수할 때, 라디안원이 재무적 투자자(FI)로 참여한 것인데, 4년 만에 투자금 회수에 나서고 있는 것으로 신주 발행과 더불어 구주 매출이 진행될 것으로 예상된다. 삼보모터스는 IPO 이후에도 50% 이상의 지분을 유지한다는 목표이다. 프라코는 자동차용 Bumper/Instrument Panel/Pillar/Garn ish 등 플라스틱 부품을 생산한다. 한국/체코에 생산 공장을 보유 중이고, 주 고객은 현대/기아이다. 2015년 프라코/프라코체코의 연결 매출액/영업이익/순이익은 5,498억원/195억원(영업이익률 3.5%)/154억원(순이익률 2.8%)를 기록했지만, 2016년 상반기 매출액/순이익은 2,543억원/35억원(순이익률 1.4%)로 낮아졌다. 마진이 상대적 높은 프라코체코 법인의 원가율이 높아졌기 때문인데, 비용절감 노력을 통해 개선한다는 계획이다.

□ 중장기 관점 필요

12MF P/E 6배 수준으로 동종 업종 내 소폭 낮은 편이다. 주력 제품의 마진하락으로 단기적인 모멘텀은 부족한 편인데, 자회사 상장을 통한 투자자금 확보와 신제품 출시 등을 감안하여 중장기 관점으로 접근할 필요가 있다.

하나 송선재



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