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[크라운제과(005740)] 음식료 바닥 점검 - 크라운제과는 어떠한가? 조회 : 565
증권가속보3 (116.37.***.133) 작성글 더보기
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등급 장군
2016/09/29 07:38
 

3분기 실적 추정 및 크라운제과 주요 체크 포인트

3분기 실적은 매출액 3,021억원(YoY -1.7%), 영업이익 201억원(YoY -17.0%)으로, 컨센서 스대비 부진할 것으로 추정함. 매출액 부진은 폭염 및 제과 경쟁심화로 인한 채널 회전율 감소 추정에 따름. 특히 모던채널보다는 전통채널에서 이 영향이 클 것으로 추정함. 이에 따라 광고 판촉비는 우려보다는 적게 지출할 것으로 추정함. 다만 매출액 감소에 따른 고정비부각으로 수 익성은 둔화될 것으로 추정함.


크라운제과의 매출 성장을 위해서는 스낵 등 제과카테고리에서의 신제품 흥행 및 기존 스테디 셀러의 매출 회복이 필요할 것으로 판단함. 해태제과는 가격표시제 시행에 따라 빙과 부문의 실적 회복이 얼마만큼 진행될 수 있는지가 중요 체크포인트로 판단함. 가격표시제가 8월부터 시행됨에 따라 실적 턴어라운드를 기대할 수 있는 기간이 짧았던 점은 아쉬운 점이 될 것임. 내년도의 해태제과 빙과부문 실적 회복여부 및 제과 부문 신제품 흥행 여부가 현 시점에서 주 요 관전 포인트가 될 것임.


음식료 바닥 점검 - 크라운제과는 어떠한가?


투자의견 Buy 유지함. 목표주가는 낮아진 음식료섹터에 대한 기대치, 제과산업 경쟁심화에 따 라 47,000원으로 하향함. 목표주가는 16년 추정 EPS에 12년 이후 동사의 평균 PER인 19.7 배를 적용한 수치임. 동사의 PER이 12.8배까지 하락한 점은 주가에 어느정도 하방 안전판을 제공할 수 있으나, 이에 대한 판단은 해태제과 부문의 실적 방향성이 핵심 변수가 될 것임.


이베스트 송치호




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