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[한국타이어월드와이드] 아트라스BX 연결편입 이후에 대한 기대 조회 : 595
증권가속보3 (116.37.***.133) 작성글 더보기
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등급 장군
2016/10/05 08:07
 

한국타이어의 지주회사로서 우량한 자회사 기반 매력적인 Valuation 보유. 단기적으로 아트라스BX 연결 자회사 편입에 따른 실적 개선 예상되며 장기적으로는 축적된 현금을 바탕으로 M&A를 통한 미래가치 상승 기대


▶ 아트라스BX 연결자회사 편입에 따른 실적성장 모멘텀


동사에 대해 Buy 투자의견 및 목표주가 30,000원 신규 제시


동사는 한국타이어의 지주회사(지분율 25.2%)로서 우량한 재무구조 보유. 연간 약 500억원 이상의 안정적인 FCF(잉여현금흐름) 창출 능력을 보유한 아트라스BX를 상반기에 연결 자회사로 편입함에 따라 실적 및 현금흐름 개선 기대


아트라스BX는 상반기 공개매수를 통해 자기주식 58.4%를 취득. 이에 따라 배당대상 주식수가 감소. 배당총액이 유지될 경우 내년부터 동사가 아트라스BX로부터 취득하게 될 배당금은 올해대비 크게 증가할 전망. 또한 연결 자회사 편입에 따라 향후 아트라스BX로부터 브랜드로열티를 수취할 가능성도 존재


동사는 한국타이어로부터 브랜드로열티로 (매출액-광고비)의 0.75%를 받고 있으며, 이 같은 수취 조건의 적용기간은 2014년부터 2016년까지임. 따라서 올해 말에 계약조건이 갱신될 것으로 예상됨


▶ 장기적으로 M&A를 통한 미래가치 상승 기대


동사의 2016E 순현금은 4,790억원. 지주부문의 현금유입(배당 및 브랜드로열티 등 연간 600억원 이상)과 아트라스BX의 안정적인 현금창출 등으로 인해 순현금 규모는 매년 확대될 전망. 동사는 축적된 현금을 미래성장을 위한 M&A 등에 활용할 계획


NH  조수홍




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