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[심텍(222800)] 반도체 업황 호조 수혜 조회 : 1356
증권가속보3 (116.37.***.133) 작성글 더보기
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등급 장군
2016/10/06 11:13
 
3분기 실적 시장 기대치 충족할 것

3분기 영업이익은 102억원(QoQ 70%, YoY 39%)으로 시장 기대치를 충족시키는 호실적이 예상된다. 성수기 가동률 상승에 따른 영업레버리지 효과 이외에도 1) 다수의 스마트폰 신모델 출시와 더불어 MCP 수요가 강하고, 2) FC-CSP는 중화 고객들 대상으로 성장세를 이어가며, 3) 서버 및 PC용 DDR4 모듈PCB 매출이 증가하며 제품 Mix가 개선될 것이다.


반도체 업황 호조 우호적, 목표주가 상향

모바일 DRAM과 서버 DRAM의 수요 강세에 기반한 반도체 업황 호조는 동사의 MCP 및 DDR4 모듈PCB 사업에 우호적인 배경이 되고 있다. 4분기에도 메모리 모듈의 DDR4 침투율 상승, 모바일 제품의 계절적 수요 강세에 힘입어 출하량과 평균 판가 모두 개선될 것이다. 4분기 영업이익은 129억원(QoQ 26%, YoY 7%)으로 추정된다. 제품 및 고객 포트폴리오가 다변화돼 있다는 장점으로 인해 PCB 업종 내 차별적인 실적이 가능할 것이다. 투자의견 ‘BUY’를 유지하며, 목표주가를 11,000원으로 상향한다. 새 목표주가는 6개월 Forward EPS 1,108원에 Target PER 10배를 적용해 산출했다.


Eastern 인수 시너지 효과 기대

동사는 심텍홀딩스와 함께 일본 PCB 업체인 Eastern을 인수했다. 인수를 통해 1) 글로벌 생산 거점 확보 및 현지 대응력 강화, 2) SiP 기판 등 차세대 기술 공동 개발을 통한 시너지 효과가 기대된다. 최소한의 투자로서 패키지 기판 생산능력을 30% 이상 늘리는 효과를 거둘 수 있다. 현재 심텍의 패키지 기판 라인은 완전가동 상태에 근접하기 때문에 심텍은 고부가 제품 생산에 집중하는 한편, 저사양 제품은 Eastern에 이관함으로써 Eastern의 가동률을 제고하는 전략을 추진할 것이다. 향후 새로운 성장 동력으로서 SiP 기판의 사업화 전략도 주목할 필요가 있다.

키움 김지산




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