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[로엔(016170)] 순항하는 실적. 높은 배당 가능성도 주목 조회 : 748
증권가속보3 (116.37.***.133) 작성글 더보기
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등급 장군
2016/10/10 07:55
 
ㅁ 실적 뿐만 아니라 배당도 좋다

가격 인상 동의가 이뤄지고 있는 3분기에도 유료가입자는 380만명으로 여전히 성장하고 있으며, 4분기부터는 카카오-멜론 ID 연동을 통해 카카오로부터의 의미 있는 트래픽이 유입되면서 유료가입자 성장은 다시 가속화될 것이다. 이미 유료가입자의 상당 부분이 가격인상에 동의한 만큼 기존 그림대로 올해 12월부터 향후 2년간은 P와 Q의 높은 성장을 통한 큰 폭의 증익 싸이클이 시작될 것이지만, 현재 주가는 ‘17년 P/E 기준 23배에 불과한 저평가 구간이다. 배당 매력 또한 주목해 볼 필요가 있다. 2015년에는 카카오로 대주주가 변경되는 과정에서 배당을 하지 못했지만, 올해는 이를 소급 적용해 일시적으로 높은 배당이 이뤄질 가능성이 높다. 추정 주당 배당금액은 1,500원으로 현 주가 기준 약 2.1%의 배당수익률이 기대되며, 안정적인 대주주를 확보한 만큼 향후에는 꾸준한 배당이 이뤄질 전망이다.


ㅁ 3Q Preview: OPM 18.5%(+0.2%p YoY)

3분기 매출액/영업이익은 각각 1,090억원(+19% YoY)/202억원(+20%)으로 예상치에 부합할 것이다. 유료가입자 수는 380만명(+12% YoY)으로 가격 인상기간에도 여전히 두 자릿수 증가율을 기록 중이다. 아이유의 중국 콘서트 외 보보경심:려의 출연료 등이 반영되면서 매니지먼트 매출의 성장이 예상되고, 인피니트, 에이핑크 등 앨범 판매도 긍정적이다. 멜론 4.0과 관련된 비용은 제한적인 수준에 그칠 것이다.


ㅁ 4분기부터 실적으로 확인할 카카오와의 시너지

가격 인상을 위해 진행 중인 카카오톡 이모티콘 등 다양한 프로모션으로 상당 수 유료가입자의 가격 인상 동의를 얻어낸 것으로 추정된다. 가격 인상 동의 시 3개월 간 기존 가격 프로모션이 있기 때문에, 실질적인 가격 인상은 12월~내년 1월부터 반영될 것이다. 카카오와 멜론 ID 연동을 통해 의미 있는 트래픽을 창출하고 있으며, 카카오톡 내 멜론 노출 확대를 통한 유료가입자 성장 및 카카오페이를 통한 비용 절감 역시 내년 상반기부터 본격화될 것이다.


하나 이기훈



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