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[자동차] New Normal과 격변의 시대 조회 : 444
증권가속보3 (116.37.***.133) 작성글 더보기
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등급 장군
2016/11/14 07:01
 
□ 2017년 전망: Box권 내 제한적 반등

낮은 Valuation과 높은 배당수익률(3.1%/2.9%)의 조건 하에서 실제 주가를 움직이는 변수는 낮은 기저와 신흥국 수요 저점 통과를 통한 EPS 증가일 것이다. 반면, 낮은 시장수요 증가율과 경쟁심화, 그리고 이종 산업에서의 침투 등은 Valuation을 제약하는 요인이다. 결론적으로 2017년 이익 증가율이 6% 수준인 점을 감안할 때, 좁은 Box권 내 주가 상승일 것으로 판단한다.

□ 2017년 키워드: New Normal과 격변의 시대

2017년 자동차 산업의 흐름을 읽는 두 개의 키워드는 ‘New Normal’과 ‘격변의 시대’이다. 2017년 글로벌 수요는 선진 시장의 대기수요 소진과 중국 시장의 정책 효과 소멸 등으로 2% 성장으로 둔화되고 이 후에도 저성장이 이어질 것으로 보인다(=New Normal). 또한, 미래 자동차 기술(친환경차, 자율주행차, 새로운 Mobility 등)이 동시에 진행되면서 격변의 시대는 가속화된다. 상당한 비용 소요에 비해 회수는 먼 미래이기 때문에 현금흐름 상 큰 불일치를 야기하고 있고, 기존 완성차 Value Chain에서 부가가치가 외부로 빠져나갈 가능성도 크다. 완성차 별로 대응력을 평가하면서 Risk 요인으로서 작용할 것이다.

□ 선호 종목: 현대차, 현대모비스, 현대위아

현대차(목표주가 16.0만원)는 낮은 Valuation과 높은 배당수익률, 신흥국 수요/환율의 저점 통과 후 회복이 포인트이고, 현대모비스(목표주가 31.5만원)의 상승 요인은 해외 공장을 통한 모듈/핵심부품 부문의 꾸준한 성장과 AS 부문의 현금 창출력을 기반으로 핵심부품/친환경차/자율주행차 부품 내재화 지속이다. 현대위아(목표주가 11.0만원)는 멕시코 공장의 BEP 통과와 신규 디젤 공장의 가세를 통한 큰 폭 이익 증가로 주가 상승을 기대한다.

하나 송선재



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