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[사조산업(007160)] 어닝 서프라이즈! 조회 : 364
증권가속보3 (116.37.***.133) 작성글 더보기
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등급 장군
2016/11/14 11:59
 
3Q16, 어닝 서프라이즈

3Q16 연결기준 실적은 매출 1,816 억원(+5.0% yoy), 영업이익 206 억원(+45.7% yoy)으로 당사 영업이익 추정치(164 억원)를 크게 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록했다. 선망참치 어가 반등, 유가 하락세 지속의 영향으로 사조산업의 별도기준 영업이익이 121 억원으로 yoy 49.5% 증가했다. 자회사 사조씨푸드 또한 엔화 강세에 힘입어 영업이익 45 억원(+57.5% yoy)의 호실적을 기록했다.


주요 이익결정변수 모두 우호적 움직임

사조산업의 이익결정변수 중 가장 중요한 것은 어가, 유가, 환율이며, 세 변수 모두 우호적인 흐름을 보여주고 있다. 선망참치 어가는 올해초 950$/ton 을 저점으로 현재 평균 1,400$/ton 수준에 거래되고 있다. 올해 4~5월 미국선단의 입어료 협상 지연으로 어가가 1,600$/ton 까지 상승한 이후 1,400$/ton 수준에서 안정적으로 유지되고 있다. 올해 초 가격이 비정상적으로 낮은 수준이었음을 감안하면 현 수준의 가격이 유지될 것으로 예상된다. 3Q16 사조산업의 유류원가는 447 원/리터이며, 국제유가의 하향 안정화 추세와 같이 안정적으로 유지되고 있다. 올해 초 이후 엔화(원엔 기준)는 약 12 .5% 절상되었으며, 2015 년 하반기 저점 대비 약 20% 절상되었다. 횟감참치를 가공해 일본에 수출하는 금액이 큰 만큼 엔화 강세는 사조산업 및 사조씨푸드의 실적에 긍정적이다.

실적 예측 가시성 상승, 주주친화정책 도입도 긍정적

주요 이익결정변수(어가, 유가, 환율) 모두 3Q16 뿐만 아니라 향후 장기적으로도 우호적인 흐름이 예상되며, 사조산업의 실적은 분기별로 꾸준히 개선되는 모습을 보일 것으로 전망된다. 3Q15 이후 주요 연결대상 자회사의 큰 변동이 없었던 만큼 실적 yoy 비교가 가능해졌고, 이로 인한 실적 예측의 가시성도 높아졌다. 10 월 28 일에 있었던 사조산업 지분 이동을 마지막으로 지분승계작업도 마무리 수순에 접어든 것으로 판단되며, 회사도 배당지급을 검토하는 등 주주친화정책을 적극 도입할 예정이라고 밝힘에 따라 기업가치의 추가 상승도 기대된다. 사조산업에 대해 투자의견 매수, 목표주가 120,000 원을 유지한다.


SK 김승




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