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증권가속보3 (116.37.***.133) 작성글 더보기
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등급 장군
2016/11/24 09:01
 
Check Point

■ 국내외 폴리에스터 capa 증설 이후 업황 update


Update


■ 국내 1위 폴리에스터 생산업체


- 수익구조: (폴리에스터 ? TPA, MEG) 스프레드; TPA, MEG 매입 후 중합공정으로 폴리에스터 생산/판매


- 매출구성: 단섬유 67%, 장섬유 16%, chip 7%, 기타 10%

- Peer: 1) 단섬유: Toray, 태광산업, 2) 장섬유: 효성, TK케미칼, 대한화섬, Toray 등
- 동사 국내(전주,울산) 장/단섬유 capa 60만ton/년, 해외(중국) 단섬유 capa 15만ton/년

■ 수익성 하락세 지속


- 장섬유(의류용) 업황: ‘13년부터 중국에서 폴리에스터에 대한 공격적 증설 이후 초과공급 물량이 국내로 유입
중, 현재 국내 폴리에스터 시장 M/S 30% 이상이 중국??

- 단섬유(산업용) 업황: 국내 경쟁사들의 공격적인 증설로 초과 공급 우려 (16년 6월: Toray 9만ton/년 -> 16만ton/
년, 2Q15 태광산업 7만ton/년 신규)

- 3Q16 매출액 2,732억원(-10.7%yoy), 영업이익 28억원(-70.6%yoy)


Call


1. 국내외 폴리에스터 생산 업체의 capa 증설에 따른 공급 과잉으로 수익성 하락세 지속


2. 장섬유 부문의 수익성은 소폭 회복 중이나 동사의 매출 및 이익 기여도가 높은 단섬유 부문의 부진은 당분간 이
어질 것으로 예상

3. 당분간 본업인 폴리에스터 부문의 실적 부진은 불가피할 것으로 예상되는 가운데, 1> 기타부문(연결대상자회사:
휴비스)과 2> 산업자재부문(‘16년 11월 ㈜삼양사로부터 양수)의 실적이 이를 얼마나 make-up 해줄 수 있는가 여부가 동사의 실적 방향성을 결정할 것으로 판단

이베스트 최석원



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