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[동아화성(041930)] 멕시코 공장의 가세로 양호한 성장 조회 : 1743
증권가속보3 (116.37.***.133) 작성글 더보기
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등급 장군
2016/11/28 11:45
 
회사 소개

자동차용 Air Intake Hose/Rocker Cover Gasket 등과 가전용 드럼세탁기 Door Gasket 등을 생산하며, 매출비중은 각각 59%/40%이다. 자동차용 주요 매출처는 현대/기아/GM 등이고, 가전용은 LG전자/삼성전자 등이다. 고객사 내 주요 제품의 점유 율이 70% 이상으로 시장지위가 높다. 연결 대상은 중국(지분 92%)/인도(이하 100%)/러시아/멕시코/폴란드/베트남법인이 있 다. 주요 원재료는 합성고무(원재료 내 60% 비중)이다.


주요 투자 포인트


① 멕시코 공장의 가세로 외형 성장: 2016년 3분기 누적 매출액은 10% (YoY) 증가했는데, 가전부문이 5% (YoY) 감소했으나 자동차부문이 23% (YoY) 증가하면서 외형 성장을 견인했다. 대 부분 멕시코 공장의 신규 가세효과이다. 전체 매출 중 41% 비중 인 한국 매출액은 완성차 파업 여파로 9% (YoY) 감소했고, 러시아 매출액도 시장수요 부진으로 15% (YoY) 감소했으나 중국/인
도 법인이 완성차 생산증가에 힘입어 각각 7%/64% (YoY) 성장 했다. 멕시코를 제외한 기존 법인들의 합산 매출액은 1% (YoY) 증가에 그쳤다. 멕시코 법인의 매출액은 3분기 누적으로 137억 원을 기록하면서 대부분의 연결 매출액 증가분을 차지했다.

② 이익률 하락과 신제품 출시: 최근 3년간 마진이 하락하고 있 다. 주요 원재료인 합성고무 가격이 여전히 낮은 수준을 유지하 고 있으나 감가상각비와 기타비용의 증가로 2016년 3분기 누적 영업이익률은 5.3%로 3.0%p (YoY) 하락했다. 최근 고무가격이 단기 급등한 영향으로 향후 원재료 부담이 늘어날 것인바 비용 통제를 통한 마진확보가 중요하다. 신제품으로는 LG전자/LG화 학과 전기차 배터리용 가스켓을 공동개발하여 납품할 예정이다.


향후 사업/실적/주가 전망


사업/실적: 2016년 매출액은 가전 부문의 부진을 멕시코 공장의 가세로 만회하면서 9% 증가한 2,310억원, 영업이익은 16% 감 소한 124억원(영업이익률 5.4%)으로 전망한다. 멕시코 공장의 가동률이 높아지는 2017년에도 5% 외형 성장이 기대된다.


주가: P/E가 8배 수준이다. 양호한 외형 성장에도 하락한 마진 이 회복될 수 있는지 지켜봐야 한다.


하나 송선재




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