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[모토닉(009680)] 막대한 현금과 자기주식 보유 조회 : 3591
증권가속보3 (116.37.***.133) 작성글 더보기
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등급 장군
2016/11/28 11:59
 
회사 소개

자동차 엔진에 LPG 연료를 분사하는 LPI System(매출비중
22%)과 변속기용 Oil Pump(13%), 가솔린 엔진에서 각각의 인젝터로 연료를 전달하기 위한 D/Pipe(13%), 변속기에 장착되어 구동력을 유압을 통해 리테이너로부터 기어에 전달하는 Piston Clutch(11%), 연료 압력을 제어하여 소음 저감과 연비 상승을 위한 전자제어장치인 FPC(10%), 엔진의 부하 등 조건에 따라 실린더 밸브의 열림량을 조절하는 장치인 CVVL(7%) 등 엔진/변속기 부품을 주력으로 생산한다. 주요 고객은 현대차/기아차/현대파워텍/현대케피코 등이다. 연결 자회사로는 중국법인/인도법인(이상 지분 100%)이 있다. 대주주 일가와 관계인이 40.6% 지분을 보유 중이고, 자기주식도 31.2% 있다.

주요 투자 포인트


① 외형 축소 지속: 기존 제품들이 시스템화 대응 미흡으로 매 출이 감소하면서 2010년 이후 외형이 축소 중이다. 이후 다양 한 신제품 개발에 나서면서 자동변속기용 오일펌프/FPC/GDI 고압연료펌프/GDI Fuel Rail 모듈/EGR 밸브 등의 공급계약 을 체결했고, 현대/기아/현대파워텍/현대케피코/북경기차/현담 산업 등으로 순차적으로 공급하고 있다. 아직까지는 신규 제품 의 매출기여가 기존 제품의 감소 속도에 못 미치면서 외형 축 소가 지속되고 있다. 2016년 3분기 누적 매출액은 8% (YoY) 감소했고, 영업이익률은 1.5%로 1.7%p (YoY) 하락했다.


② 막대한 현금성 자산 보유: 순현금 2,800억원과 자기주식 1,030억원 등 가용 현금성 자산이 3,800억원으로 현 시가총액 인 3,300억원보다 많다. 부채비율도 12%로 낮다. 과도한 자 산 보유와 수익성 저하로 ROE가 낮은데, 자본배분의 효율성 증대가 요구된다. 최근 추가적인 자사주 매입을 실시했다. 기 대 배당수익률은 2.8%이다.


향후 사업/실적/주가 전망


사업/실적: 매출액 감소와 마진하락으로 이익이 부진한 편이 다. 신제품 양산에 따른 외형 성장의 흐름을 지켜봐야 한다.


주가: 일회성 기타이익을 빼고 P/E 50배 이상으로 단기 수익 가치로는 매력적이지 않다. 하지만, 시가총액 이상의 막대한 현금성자산과 자기주식을 감안할 때 중장기 외형 성장이 이루 어진다면 주가 상승이 가능할 전망이다.


하나 송선재



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