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[GRT(900290)] 중국 내수시장을 기반으로 Capa 증설 효과 기대 조회 : 778
증권가속보3 (116.37.***.133) 작성글 더보기
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2017/02/01 09:29
 
2Q17 Preview: Capa 증설 효과 2분기부터 본격, 실적 성장 전망

- 당사추정 2분기(2016.10.01~12.31, 6월결산법인) 예상실적은 매출액 489억원, 영업이익 145억원으로 전년동기 대비 각각 +20.7%, +29.9% 증가할 것으로 전망함


- 매출액이 전년동기대비 증가할 것으로 예상하는 이유는 ① Capa 증설이 완료된 신공 장을 중심으로 광학접착필름 및 윈도우필름 매출이 신규 발생하기 시작하고, ② 기능 성필름인 블루라이트 필름 관련 매출도 전년대비 증가할 것으로 예상하며, ③ 제품 단가가 기존제품보다 높은 신제품 매출 증가 때문


- 영업이익률이 개선(2Q16 영업이익률 27.5% → 2Q17 29.6%)되며 수익성이 개선될 것으로 전망하는 이유는 ① 매출 증가에 따른 고정비중 감소효과, ② 수익성 높은 제 품 비중 증가가 예상하기 때문임

신공장 중심, 고부가가치 중심의 광학첩착필름 및 기능성필름 생산 시작


- 1) 신공장 가동과 함께 본격 실적 성장 엔진 가동: 2016년 10월부터 신공장 관련 매 출이 발생하기 시작하여, 본격적인 실적 성장이 가능할 것으로 판단함. ① 신공장에 정밀코팅라인의 12개 증설되었으며, ② 기존 제품대비 평균가격이 1.6~4배 높은 고 부가 신제품(광학접착필름/기능성필름)을 신공장에서 생산하게 됨으로써, ③ 금액 기 준으로는 구공장대비 2~3배 수준의 매출액 성장이 가능할 것으로 판단함


- 2) 우호적인 전방 산업과 사업역량을 바탕으로 성장 지속 전망: 동사는 제품 다각화 및 Capa 증설을 통해 시장성장대비 높은 성장을 할 것으로 전망함. 동사의 성장을 예 상하는 이유는 ① COMPAL 및 200개 이상의 판매네트워크를 통해 삼성, LG, FOXCONN 등의 글로벌 기업을 End-user로 확보하고 있고, ② 기초소재에서 응용 제품까지 중국 최다 제품 포트폴리오를 갖추고 있으며, ③ 경쟁사인 Nitto(일본)와 광 학보호필름 등에서 약 40% 가격경쟁력을 보유하고 있기 때문임


2017년(회계기준) 예상실적기준 PER 5.5배 수준


- 주가는 2017년 예상실적(EPS 810원) 기준 PER 5.5배 수준으로 국내 유사업체(앤디 포스, 신화인터텍, 율촌화학, 서원인텍 등) 평균 PER 13.2배 대비 크게 할인된 수준


- ① 매력적인 Valuation, ② 신공장의 본격적인 가동으로 인한 실적 성장, ③ 2분기 최대실적 달성 전망 등의 주가상승 모멘텀을 보유하고 있어 주가는 상승세를 유지할 것으로 판단함


유진 박종선



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