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[일양약품(007570)] 자체신약 처방확대로 4Q 영업이익률 기대 상회 조회 : 144
증권가속보3 (116.37.***.133) 작성글 더보기
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2017/02/08 08:10
 

WHAT’S THE STORY


4분기 영업이익 예상 상회:
2월 6일 오후 연결기준 잠정실적 발표. 4Q16 매출액과 영업이익은 각각 610억원(+6.3% y-y), 64억원(-7.9% y-y), 영업이익률 10.5%(-1.6%pt y-y) 기록. 당사추정치 667억원, 56억원, 8.4%를 각각 8.6% 하회, 14.8% 상회, 2.2%pts 상회. 세부실적은 사업보고서 제출 전이라 확인하기 어려우나, 고마진의 자체 신약 처방액 확대가 예상을 상회하는 영업이익의 주요 원인이었을 것으로 판단. 개발비에 대한 일회성 무형자산손상차손 인식으로 세전이익은 전년동기대비 42% 감소한 36억원 기록.


원외처방 데이터로 확인된 놀텍의 시장 점유율 확대: 슈펙트(대웅제약 판매)를 포함한 동사의 4분기 전체 원외처방액은 156억원(+5.2% y-y)으로 5개분기만에 상승세로 전환. 놀텍 (역류성식도염)의 원외처방액은 54억원(+35.4% y-y)으로 PPI제제 시장 4위 점유율 기록. 56억원을 기록한 3위 에소메졸(한미약품)과의 격차를 크게 좁힘. 슈펙트(만성골수성백혈병) 1.1억원 (+33.7% y-y) 기록. 슈펙트의 경우 원내처방이 대부분이므로 원외처방액은 참고지표로만 활용.


올해 모멘텀 3가지: 실적 턴어라운드 전망은 유지하나 제약바이오 업종의 Growth에 대한 시장의 보수적인 평가를 반영, PEG (P/E-to-EPS growth) 할인율을 기존 10%에서 20%로 올리면서 목표주가를 기존 50,000원으로 약 7.5% 하향 조정. 그러나 BUY 투자의견은 유지함. 비용증가는 제한적인 반면, 자체 신약 매출 확대에 따른 이익 레버리지 효과가 실적으로 나타나면서 주가 상승을 이끌 것으로 기대되기 때문. 올해 기대되는 모멘텀 3가지는 1) 수출개시: 2013~2016년 파머징 국가향으로 총 9건의 수출계약. 현지 약가산정을 거쳐 올해부터 남미, 중동 등으로 수출 개시될 전망; 2) 슈펙트 국내 처방증가: 올해 국내 주요 대학병원의 약제심사위원회(Drug Committee) 통과되면 만성골수성백혈병 1차치료제로서 국내 처방액도 점진적으로 증가할 것으로 기대. 한편 1월 중국현지법인인 양주일양을 통해 슈펙트 중국 임상 3상 신청. 3) 백신 사업 확대: 작년 동사 독감백신 매출 중 4가백신(16년 9월 국내허가 획득)비중은 약 10%로, 경쟁업체들의 50% 대비 아직 낮은 수준. 3가 대비 공급단가가 높은 4가백신 비중이 확대되면서 올해 수익성 개선에 기여할 전망. 상반기 3가백신 WHO PQ 인증획득 후 수출시장 진출한다는 계획.
 


삼섬 윤선영




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