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[맞장리포트_오리온] KB증권증권 vs 신한금융투자증권..어떤 이유?

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평민

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조회 1,275 2017/02/17 14:09

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최근에 나온 종목분석리포트를 살펴보면 KB증권증권과 신한금융투자증권이 오리온에 대해서 서로 다른 의견을 제시하고 있다. 각각 Marketperform(하향)매수(유지)를 제시하고 있는데 각 투자의견에 대한 근거와 향후 전망에 대해 관심을 가져볼 필요가 있다.


KB증권증권은 "2017년 이익 증가는 제한적"이라며 목표주가는 그대로 유지했지만 투자의견은 Marketperform(하향)로 하향했다. 반면 신한금융투자증권은 "선방한 4Q16과 마지막 보릿고개"라는 설명과 함께 기존 목표주가와 투자의견 매수(유지)를 그대로 유지했다.


내용을 보면 KB증권증권은 오리온(001800)에 대해 "4Q16 이익 증가에 대한 시장의 긍정적 평가가 가능하고, 2017년 국내 수익성 개선도 긍정적이다. 하지만 중국 제과시장 역성장과 오리온의 중국 성장성 둔화 등을 고려할 때 추가적인 할증 근거 (현재 해외 사업 Target PER 17.6배)는 부족하며, 단기 박스권 내 트레이딩 관점이 유효해 보인다"라고 전망했지만, 신한금융투자증권은 "1Q17 전체 매출액은 3,429억원(-9.4% YoY), 영업이익은 544억원(-20.1% YoY)을 전망한다. 중국은 마지막 보릿고개가 예상된다. 1Q17 중국 매출액은 3,429억원(-9.4% YoY)으로 추정된다. 1Q16에 반영된 춘절효과가 이번 분기에는 없다(4Q16에 반영)"라는 것을 강조했다

[과거에는 매수의견이 대다수, 주가와 상관성도 낮아]

오리온에 대한 KB증권증권과 신한금융투자증권의 투자의견은 대부분 매수였다. 실제로 주가의 움직임은 각 증권사의 투자의견과 높은 상관성을 나타내지 않았다. 이는 증권사가 투자의견을 제시했을 때, 주가가 반드시 투자의견을 따라서 움직이는 것은 아니라는 것을 의미한다.

이런 가운데 KB증권증권은 기존의 투자의견을 매수(유지)에서 Marketperform(하향)로 하향하면서 입장의 변화를 보여주었고, 신한금융투자증권은 매수(유지)를 유지했다.

※해당증권사에서 기존의 투자의견을 변경하지 않은 경우 투자의견이 표시되지 않습니다.

[추정실적과 투자의견의 변동 방향은 일치하지 않아]
오리온에 대한 2017 연간 EPS(주당순이익) 추정치를 살펴보면 KB증권증권이 EPS를 상향하고 있지만, 신한금융투자증권은 실적전망에 큰 변화를 보이지 않고 있다.
KB증권증권은 오리온의 2017 연간 EPS 전망치를 기존의 36,166원에서 37,153원(2.73%)으로 높여잡았고, 신한금융투자증권은 기존과 거의 같은 37,626원을 제시했다. 주가의 움직임이 보통 추정실적의 변화에 상당한 영향을 받지만, 양사 모두 추정실적과 투자의견의 변동 방향이 일치하지 않기 때문에 어느 것 하나에도 의미있는 해석을 하기 어렵다.


[[켄센서스] '매수' 제시 목표주가 낮아져]
하나금융투자, 신한금융투자를 포함한 대부분의 증권사들은 매수의견을 제시하고 있다. 목표주가의 평균 괴리율은 39.36%를 나타내고 있는 가운데 목표주가는 낮아지고 있지만, 투자의견은 뚜렷한 방향성을 제시하지 않고 있다.

[전체 증권사 투자의견 변동현황]
일자 증권사 투자의견(변동) 목표주가(변동) 분석 의견
2017/02/17 신한금융투자 매수(유지) 850,000 선방한 4Q16과 마지막 보릿고개
2017/02/17 미래에셋대우 매수(유지) 880,000(▼120,000) 16년 4Q, 나쁘지 않은 실적
2017/02/17 메리츠종금증권 매수 940,000 양호한 4Q16 실적, 반면 17년 실적에 대한 부담도 확대
2017/02/17 KB증권 ▼Marketperform(하향) 725,000 2017년 이익 증가는 제한적
2017/02/17 동부증권 매수(유지) 910,000 양호한 실적과 비교 기업대비, 싸다!
2017/02/17 IBK투자증권 매수(유지) 930,000(▼170,000) 국내와 해외법인 판매호조세 및 비용절감 효과
2017/02/17 하이투자증권 매수(유지) 900,000 이익개선 속도와 밸류에이션 조정 간의 줄다리기 가능성
2017/02/17 키움증권 매수(유지) 780,000(▼150,000) 수익성 관리로 컨센서스 상회
2017/02/17 KTB투자증권 매수 920,000 춘절효과로 중국법인 매출 양호
2017/02/17 하나금융투자 매수 900,000 4Q16 춘절 가수요로 호실적, 올해 1분기가 문제…
2017/02/09 한국투자증권 매수(유지) 840,000(▼190,000) 구조적 어려움 있으나, 주가는 이를 선반영

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