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증권가속보3 (116.37.***.133) 작성글 더보기
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2017/04/06 10:33
 
▶ Issue

Display 산업 주요 이슈 Update

▶ Pitch

1. 대형주: LGD 선호. 2017E PBR 0.8x(33,000원) 수준 차익 실현은 이른 것으로 판단. OLED 사업 재평가로 PBR 1.0x 정당화 기대. 2H17 복수의 글로벌 제조사가 동사 POLED 채택 스마트폰 출시 예정. 동사 기술력 우려 불식 기대. OLED TV 사업 전망도 긍정적. Crystal sound와 Paper thin 등 OLED만의 차별화 기술 부각. 대형 LCD TV Panel 가격 상승세를 고려하면 OLED 가격도 인상 여지가 있는 것으로 판단

2. 장비: 2Q17 BOE와 CSOT를 시작으로 3Q17 LGD와 SDC 투자 예상. 발주사이클에 맞춘 Trading 전략 추천. 중국향 매출 비중 큰 AP시스템과 아바코 선호. 2017년 실적 개선폭이 큰 HB테크놀로지와 주성엔지니어링도 관심주

3. 소재: 1Q17 실적은 시장기대를 하회할 전망이나 현재 시점은 중장기 턴어라운드 스토리를 주목할 시점. 전방 Capa는 2Q17부터 재차 증가, 관련 소재 수요도 점증할 전망. SK머티리얼즈, 솔브레인 선호

▶ Ratio nale

Q. 대형 TV Panel 가격 강세는 언제까지?

A. 적어도 2Q17까지 Panel 가격 상승세는 이어질 전망. 중국 신규 Fab 가동에도 불구 TV 대형화로 Panel 출하량은 오히려 감소했기 때문. 현재 HKC 등 신규 중국 업체 수율은 저조한 수준. 계절 성수기 영향를 고려하면 3Q17까지 추가상승 가능성도 큰 것으로 판단

Q. LGD, Flexible OLED 양산 가능할까?

A. 양산 경험이 없고 기술 확보도 미진한 중국 업체는 과대 평가하면서, 정작 양산 경험이 있는 LGD를 과소 평가하는 것은 넌센스. 전세계 Flexible OLED 상업 양산 업체는 SDC와 LGD 뿐. LGD는 Apple Watch와 LG G Flex향 Panel 공급을 공급한 경험 보유. 이르면 2Q17부터 LGD QHD급 Flexible OLED를 채택한 다양한 고객사 스마트폰 모델 출시 예상. LGD 재평가 Catalyst로 판단

Q. 중화권 업체 OLED 투자는 유효한가?

A. 일부 우려와는 달리 중화권 업체는 원안대로 OLED 투자에 나설 전망. 수요대비 과잉 투자 논란도 현시점에서 무의미한 논쟁. 전장 등 신규 시장이 창출되고 있고 실제 양산 성공할 업체도 극히 소수일 것으로 예상. 이르면 2Q17부터 BOE와 CSOT 등 중화권 업체를 시작으로 3Q17 SDC와 LGD 대규모 신규 Fab 투자 전망. 장비 업종 센티먼트 개선 기대

Q. Display 소재 업체 실적 턴어라운드 시기는?

A. 1Q17 Display 소재 업체 실적은 예상을 하회할 것으로 추정. 전방 Display capa 감소로 단가 인하폭은 컸고, 소재 수요도 감소했기 때문. 2Q17 턴어라운드는 유효. 중국 신규 Fab 가동과 SDC OLED 증설 효과로 소재 수요는 재차 늘어날 것으로 판단

KTB 김양재



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