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[음식료] 크라운제과 주가는 하락한 것인가? 조회 : 682
증권가속보3 (175.116.***.65) 작성글 더보기
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2017/04/12 09:32
 

크라운제과 주가는 하락한 것인가?

크라운제과는 기존 크라운제과가 분할하면서 신설된 신규법인이다. 존속법인은 크라운해 태홀딩스다. 4/11일 분할 후 신규 상장되면서 신설법인인 크라운제과는 -18.23% 하락한 22,200원으로 마감하였다. 반면 존속법인인 크라운해태홀딩스는 29.86% 상승한 23,050 원으로 마감하였다. 16년 10월 24일, 26일에 두 번에 걸쳐 ‘인적분할로 발생하는 투자아 이디어 1, 2’를 발간한바 있다. 해당 자료에서 분할 후 신설법인에 투자하라는 의견을 주 장한 바 있다. 또한 분할 후 합산 시가총액이 상승할 수 있는 점에 베팅하자’는 의견을 말 한 바 있다. 드디어 분할 후 거래가 재개되었다. 그런데 정작 신설법인은 주가가 하락하 고, 존속법인은 주가가 상승했다. 추천한 의견과 반대로 움직인 것일까? 자세히 뜯어보면 그렇지 않다고 본다. 왜 그럴까?


신설법인과 존속법인의 주가 움직임을 더 자세히 뜯어보자


분할 후 시초가를 주목해야 한다. 분할 후 시초가는 크라운해태홀딩스는 17,750원, 크라 운제과는 27,150원이다. 시초가 기준 시가총액은 크라운해태홀딩스는 1,726억원, 크라운 제과는 3,400억원이다. 4/11 등락율을 반영하면, 크라운해태홀딩스의 시가총액은 2,242 억원, 크라운제과는 2,780억원이 된다. 자 그럼 분할비율에 기반한 시가총액을 다시 한 번 살펴볼 때다. 분할 비율은 크라운해태홀딩스 : 크라운제과 = 0.66003 : 0.33997이었 다. 분할 이전 시가총액이 4,892억원이었으니, 분할비율 기준 시가총액은 크라운해태홀딩 스는 3,229억원, 크라운제과는 1,663억원이다. 이제 외면의 등락율이 아닌, 내면의 등락 율을 살펴보자. 분할비율 시가총액 대비 4/11일 장종료 후 진정한 등락율은 다음과 같다. 크라운해태홀딩스는 -30.6%하락했고, 크라운제과는 67.1% 상승했다. 그 다음 계산해볼 숫자는 합산시가총액이다. 분할 전 시가총액은 4,892억원이었다. 분할 후 4/11일 장종료 후 단순합계기준 크라운해태홀딩스와 크라운제과의 시가총액합계는 5,022억원이다. 단순 합계기준 시가총액은 분할 전 대비 상승했고, 신설법인 크라운제과의 주가는 상승한 셈이 다. 분할 비율 기준 시가총액대비 크라운해태홀딩스는 하락해 있고, 크라운제과는 상승해 있다. 어떻게 해석해야할까?


향후의 주가 향방에 영향을 주는 변수를 살펴보자


그럼 향후의 주가 향방은 어떻게 될 것인가? 분할 후 시가총액은 상승하는 경우가 많다. 4/11에 그러했듯이 크라운해태홀딩스와 크라운제과도 그러할 수 있다. 향후의 주가에 영 향을 주는 변수는 무엇일까? 크라운해태홀딩스는 해태제과를 보유하고 있는 법인이다. 그 렇기에 해태제과에 대한 기대감이 주요 변수다. 해태제과의 아이스크림 사업에 대한 측정 이 필요하다. 크라운제과는 이제는 제과사업만을 하는 법인이다. 제과산업의 경쟁 이슈, 또한 수익성 회복에 대한 측정이 필요하다. 신설법인 크라운제과의 16년 기준 당기순이 익은 172억원이다. 신설법인 크라운제과의 수익성이 실제로 회복될 수 있을지에 대한 점 검이 필요하다. 이의 현실화 여부를 업데이트 및 수치 점검을 통해서 투자전략을 실행하 는 것이 주효할 것이다.


이베스트 송치호




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