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[현대제철(004020)] 무난했던 1Q17 영업실적, 과도한 주가 조정! 조회 : 220
증권가속보3 (72.226.***.201) 작성글 더보기
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2017/04/28 07:00
 

□ 차강판가격 협상 지연 불구, 무난한 1Q17 영업실적 기록

1Q17 현대제철의 별도기준 매출액과 영업이익은 각각 3.9조원(+23.5%, QoQ -2.3%)과 2,830억원(YoY +10.6%, QoQ -18.9%)을 기록했다. 1) 현대차그룹향 자동차강판가격 협상 타결 실패에 따른 판재류 스프레드 축소(QoQ -7만원/톤), 2) 비수기 영향에 의한 봉형강류(QoQ -9.3%) 중심의 전체 판매량 감소(QoQ -6.7%)에도 불구, 3) 봉형강류 스프레드 확대(QoQ +2만원/톤)의 영향으로 영업이익의 경우 시장컨센서스인 2,773억원에 부합하는 무난한 실적을 기록한 것으로 판단된다. 연결기준 영업이익의 경우 현대비앤지스틸과 현대종합특수강의 기대이상의 실적으로 시장 컨센서스인 3,182억원을 상회하는 3,496(YoY +29.9%, QoQ -9.7%)을 기록했다.

□ 현대차그룹향 차강판가격 인상, 시간의 문제!

고로 원재료 투입단가 상승은 2Q17에도 지속될 전망이다. 3월말 원료탄 현물가격 급등으로 2Q17 원료탄 계약가격이 당초 예상(160~180불/톤)보다 높은 수준에서 타결될 가능성이 높고 1Q17 철광석 현물가격 상승으로 2Q17 철광석 계약가격 또한 상승할 것이기 때문에 2Q17 고로 원재료 투입단가는 1만원/톤을 상승할 전망이다. 그럼에도 불구하고 현대차그룹향 자동차강판가격 협상이 아직도 타결되지 못하고 있다. 최근 호주에서 발생한 사이클론(Debbie)에 의한 원료탄 단기 가격급등에 따른 의견 조율중으로 2Q17이내 최종적 타결 가능성이 높고 인상폭은 6~8만원/톤 수준이 예상된다. 이를 감안하면 현대제철의 2Q17 별도 영업이익은 4,054억원(YoY +15.1%, QoQ +43.2%)을 기록할 전망이다.

□ 투자의견 ‘BUY’ 및 목표주가 73,000원 유지

현대제철에 대해 투자의견 BUY 및 목표주가 73,000원을 유지한다. 1Q17 무난한 실적 이후 2Q17부터 차강판가격 인상에 따른 실적개선이 가능할 것으로 기대된다. 또한 현재 주가는 12M FWD BPS대비 0.4배에 불과하기 때문에 밸류에이션상으로 부담스럽지 않다.

하나 박성봉 




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