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[음식료] 뭐 하나 빠지는 게 없다 조회 : 1275
증권가속보3 (72.226.***.201) 작성글 더보기
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2017/05/04 11:19
 
2분기의 3분의 1이 지난 시점에서 어떤 업종에 주목해야 할까? 음식료다.

음식료 업종 1) 수급(Liquidity, 외국인의 높은 순매수 강도), 2) 기업실적 (Earnings, ASP 개선 및 Q 점진적 증가), 3) 밸류에이션(Valutaion, 고점 대비 39.3% 디스카운트), 4) 매크로 환경(Economy, 소비 심리 개선/원달러 환율 하락/곡물가격 안정세), 뭐 하나 빠지는 게 없다. 따라서 음식료 업종에 대해 비중확대 (Overweight)의견을 제시한다.

1) 수급: 4월 이후 주도 업종의 색깔이 바뀌었다. 한달 간 상승세를 보인 업종은 IT(반도체 +7.4%/IT소프트웨어 +5.1%/IT하드웨어 +3.7%), 소비재(필수소비 재 +3.9%/경기소비재 +2.7%), 금융(보험 +4.5%/은행 +3.3%/증권 +2.3%)이 다. 이중 외국인의 매수강도가 강한 업종은 은행 +0.5%, 유통 +0.3% 음식료 +0.2%다.
 
2) 기업실적: P(소비자물가지수)는 ‘16년 4분기부터 개선되고 있다. 1분기 총 소비 자물가지수는 전년동기대비 +2.1% 상승했으며 농축수산물은 전년동기대비 +6.1%, 가공식품은 전년동기대비 +1.0% 상승했다. 주요 품목별로 살펴보면, 김치 +12.6%, 맥주 +5.6%, 스낵과자 +5.6% 등이다.

Q(내수출하지수)는 제품별 상승폭 차이가 크다. 1분기 내수출하지수는 식료품이 전 년동기대비 +0.9%, 음료가 전년동기대비 +3.5% 상승한 반면 담배는 전년동기대 비 -12.9% 하락했다. 주요 품목별로 살펴보면, 커피크리머 +71.4%, 커피 +43.9%, 레토르트식품 +36.7% 등이다.

1분기 Q와 P가 동반 개선된 품목은 스낵과자(롯데제과, 오리온, 크라운제과), 라면(농심, 오뚜기, 삼양), 혼합조미료(CJ제일제당, 대상, 오뚜기, 삼양), 혼합음료(롯데칠성, 오리온)다. 이외 빙과 (롯데제과, 빙그레, 해태제과, 롯데푸드)는 가격 정찰제 시행으로 인해 관련 업체들의 2,3분기 수익성 개선이 기대된다. 해당 기업들의 실 적은 2분기를 시작으로 본격 개선될 전망이다. 대다수 음식료 기업들은 1분기 실적 베이스가 높고, ‘16년 4분기에 가격 인상을 결정했기 때문이다.

3) 밸류에이션: 음식료업종 밸류에이션 매력이 높다. 현재 12M FWD PER이 고점 대비 -39.3% 하락한 15~17배에서 거래되고 있다. 음식료 업종이 강세를 보이기 이전인 2013~2014년 수준으로 조정되었다.

4) 매크로 환경: 소비자심리지수는 ‘16년 12월 말 12년 이래 최저점을 기록한 후 연초부터 개선세를 보이기 시작했다. 유의미한 개선세는 당분간 지속될 전망이다. 소비자심리지수(CSI)는 음식료 판매액지수를 2~5개월 선행하기 때문에 CSI의 반 등은 전반적인 음식료 소비에 긍정적으로 작용할 전망이다.

원달러 환율은 연초대비 -5.8%, 전년동기대비 -0.1% 하락했다. 원화 강세 기조는 2분기에도 이어질 전망이다. 원화 강세를 전망하는 요인으로는 한국의 환율조작 국 지정 우려, 한국 경제지표 호전, 외국인 매수세 지속 등이 있다. 원화가 강세일수록 음식료 기업의 곡물 수입 비용 부담이 낮아지고 재무제표 상 외화부채 손익(원재료 구매에 따른 USANCE의 외화부채 계상) 개선 효과가 나타난다.

주요 곡물(옥수수, 소맥, 대두, 원당)가격은 연초대비 보합 수준이나 전년동기대비 -2.4%~-12.8% 범주이다. 특히 원당은 인도와 브라질 생산량 확대로 인해 가격 부담이 연초대비 -22.2%, 전년동기대비 -2.4% 축소되었다. 올해 곡물가격은 재고량, 원유가격, 경작면적 등을 고려해 원당 가격 하락을 제외하고는 보합 수준에서 유지될 전망이다.

음식료업종 관심종목

음식료업종에 비중확대 의견을 제시, 관심종목으로는 실적, 밸류에이션, 곡물가격, 분할 이슈 등을 고려하여 CJ제일제당, 롯데그룹주(롯데칠성, 롯데푸드, 롯데제과), 오뚜기, 농심, 빙그레를 추천한다.

토러스 전상용




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