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[서원인텍(093920)] 1Q17 Review: 주요고객 제품생산 중단으로 컨센서스 하회 조회 : 649
증권가속보3 (72.226.***.201) 작성글 더보기
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2017/05/16 10:10
 
[서원인텍(093920)] 1Q17 Review: 주요고객 제품생산 중단으로 컨센서스 하회. 2분기 신제품 효과로 수익성 개선 전망

 
1Q17 Review: 매출액 -12.6%yoy, 영업이익 -51.3%yoy, 컨센서스 하회함

- 전일(5/12) 발표한 1분기 확정실적(연결기준)은 매출액 843억원, 영업이익 26억원으로 전년동기대 비 매출액은 12.6%로 감소하고, 영업이익은 51.3% 크게 감소하였음. 이는 시장 컨센서스(매출액 1,026억원, 영업이익 55억원)를 크게 하회하는 수준임

- 매출액이 감소한 요인은 ① 주요고객의 스마트폰 출시가 지난해에는 1분기에 조기 출시되었지만, 올해는 2분기에 출시되면서 매출시기 차이가 발생하였고, ② 지난해 생산 중단되었던 갤럭시노트7 관련 키패드 매출이 전년동기대비 55.8% 감소했기 때문임. 다만 긍정적인 것은 2차전지 보호회로 관련 매출이 크게 증가하였고, 그 동안 부진했던 액세서리 매출이 다시 발생하기 시작했다는 것임

- 영업이익이 크게 감소한 요인은 ① 지난해 1분기 실적이 호실적을 보이고 영업이익률은 7.4%에 달했고, ② 생산 중단된 갤럭시노트7에 대한 수익이 감소하였으며, ③ 갤럭시S8 신제품 출시와 함 께 초기 제품 공급에 대한 수율안정화 비용이 증가했을 것으로 파악됨

2Q17 Preview: 매출액 +22.4%yoy, 영업이익 +24.4%yoy 예상, 분기 최대 실적 전망

- 당사추정 2분기 예상실적(연결기준)은 매출액 1,213억원, 영업이익 63억원으로 전년동기대비 매출 액은 22.4%, 영업이익은 24.4% 증가하면서 분기 최대 실적 성장을 달성할 것으로 전망함

- 매출액이 크게 증가할 것으로 예상하는 이유는 ① 부진했던 액세서리 매출이 신제품과 함께 공급이 시작되고 있어 전년동기대비 10배 이상 성장할 것으로 예상되고, ② 와이브로 단말기도 주요고객 에게 재공급이 추진되고 있으며, ③ 2차전지 보호회로도 약 35.1% 증가할 것으로 보이고, ④ 키 패드 매출 또한 신제품이 공급되면서 전년동기대비 15.0% 증가할 것으로 추정하기 때문임

- 영업이익 증가율도 양호할 것으로 보이는데, 전체적으로 고른 성장을 보이는 가운데, 수익성이 좋 은 액세서리 매출 비중이 증가할 것으로 예상하여 수익성이 개선될 것으로 전망

- 삼성전자 모바일기기 부자재공급 1위업체로 신제품 출시에 따른 실적성장 전망. 지난해 갤럭시S7 의 부진한 판매와 노트7의 생산 중단에도 불구하고 지난해 실적은 타 기업 대비 안정적임. 이러한 요인은 ① 전략폰은 물론 파생 모델, 보급형 제품까지 다양한 모델에 부자재를 납품하고 있으며, ② 베트남 공장을 활용한 가격경쟁력을 보유하고 있기 때문임

- 베트남 공장 본격 가동으로 실적 성장 견인 및 수익성 개선 기대함. 보급형 제품을 주로 생산하는 베트남 공장의 가동률이 상승하고 있음. 특히 낮은 인건비 대비 점차 높은 가동률을 보이고 있어 수익성이 점차 개선될 것으로 기대함

투자의견 BUY, 목표주가 16,000원 유지

- 투자의견 BUY, 목표주가 16,000원을 유지함. 현재주가는 2017년 당사추정 예상 PER 8.9배 수 준으로 37.9%의 상승여력을 보유함
 
유진 박종선



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