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[실리콘웍스(056700)] 긴 그림으로 기다리자 조회 : 655
증권가속보3 (72.226.***.201) 작성글 더보기
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2017/05/23 05:28
 
17년 1분기 실적은 기존 하나금융투자 추정치 큰 폭 하회

17년 1분기 실적은 매출액 1,583억원(+1%QoQ), 영업이익 
54억원(-69%QoQ)로 기존 하나금융투자 투자 추정치 영업이 익 134억원을 큰 폭으로 하회했다. 실적 악화의 주요 원인은 ①원화 강세에 따른 원/달러 환율 하락, ②예상보다 많은 인력충원 및 R&D 비용 증가, ③고객사로부터의 단가 인하 영향 때문이다. 실리콘웍스의 인력은 16년 연말 기준 735명에서 17년 1분기 기준 778명으로 총 43명이 추가적으로 충원되었 으며, R&D 비용 또한 OLED 관련 제품들의 개발이 지속 진행 됨에 따라 16년 4분기 131억원에서 17년 1분기 158억원까지 증가했다. 지난 2월 23일 “과도한 편견 속 어닝 서프라이즈” 리포트를 통해 실리콘웍스의 레벨업을 주장했던 하나금융투자의 생각과는 다르게 실망스러운 실적을 기록했다.

상반기 실적은 기대할 것이 없으나...

17년 하반기 실적은 매출액 3,318억원(+8%HoH), 영업이익 196억원(+62%QoQ)로 상반기 대비 개선된 수익성을 기록할 것으로 전망한다. LG디스플레이의 ①E4-2(대형 OLED TV) 및 E5(모바일) 생산라인들의 본격 가동으로 OLED TV/모바일 향 DDI 공급량이 확대되며 제품 믹스 개선 효과가 기대되고, ②중국 패널업체향 UHD DDI 공급 또한 하반기부터 가시화되 며 고객사 다변화에 따른 매출 성장이 나타날 것으로 예상하기 때문이다. 하나금융투자가 추정하기로, 실리콘웍스의 17년 연 간 OLED 관련 제품들의 실적은 매출액 878억원 전년 대비 73% 증가할 것으로 예상하며, 이 중 하반기 매출액은 509억 원으로 상반기 대비 38% 증가할 것으로 전망한다.

투자의견 BUY 유지, 목표주가 36,000원으로 하향

17년 1분기 실적을 저점으로 분기 실적은 개선세를 나타낼 것 이고, 고객사 및 제품 다변화를 통한 외형 성장을 지속하고 있 는 실리콘웍스에 대해 투자의견 BUY를 유지하나, 목표주가는 기존 44,000원에서 36,000원으로 하향 조정한다. 목표주가 36,000원은 17년 BPS 24,597원에 과거 3개년 평균 PBR 배 수인 1.5배를 적용하여 산출했다. 당분간 주가는 상승 모멘텀 부재로 횡보세를 나타낼 것으로 예상하나, 하반기 제품 믹스 개선 및 고객사 다변화 효과에 따른 실적 개선을 기대해본다.

하나 이원식



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