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[보라티알(250000)] 이태리 No.1 브랜드 상품을 유통하는 식자재 전문 기업 조회 : 520
증권가속보3 (72.226.***.201) 작성글 더보기
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등급 대감
2017/05/23 08:25
 
* 상장 예정일: 2017.6.8
* 기관 수요예측: 2017.05.23~24


최고급 이태리 식자재 브랜드로서 60개사 450개 품목의 식자재 유통 전문 기업

▶ 1993년 3월 보라물산 개인사업자 등록, 1996년 6월 이태리 식자재(DE CECCO, MENU 등) 수입개 시, 2000년 5월 ㈜보라티알 법인설립, 2015년 11월 식자재 수입 및 유통업을 인적분할, 2017년 6월 8일 코스닥 상장 예정

 동사는 이태리 식자재 브랜드 60개사 450개 품목을 1,000여개 고객사에 납품하고 있으며, 글로벌 시 장에서 고급 브랜드로 평가받는 제품을 유통하고 있음

 제품별 매출비중(2016년 기준) 유가공품 26.9%, 소스류 20.8%, 파스타류 16.2%, 절임류 14.7%, 오 일류 10.5%, 제품 10.2%, 기타 0.7%

 공모 후 주요주주: 최대주주 및 특수관계인 73.5%, 공모주주 25.0%, 우리사주조합 0.7%, 상장주선인 의무인수분 0.8%

투자포인트

 1) 최고급 해외 식자재 브랜드 인지도를 통한 성장 지속 전망: 이태리 음식은 세계 외식시장 내 시장규 모로 2위 수준이지만, 국내에서는 국가별 음식 시장 순위가 낮아 성장 잠재력이 높음. 특히 동사는 ① 이탈리아 3대 파스타 제조기업 데체코(DE CECCO), 이탈리아 소재 토마토 저장식품 선두 기업 프라펠 리 롱고바디(FRATELLI LONGOBARDI) 등 프리미엄 제품 제조사와의 독점계약을 통해 브랜드 인지 도를 확보했으며, ② 1,000여개의 수요처와의 오랜 관계와 고품질의 상품라인 구축을 통해 경쟁 상품 의 시장 진입을 방어하고 있어 성장을 지속할 것으로 전망함. 또한 ③ 푸드서비스 기업, 백화점/마트, 호텔/레스토랑(직거래), 도매/대리점 등 다변화 된 거래선을 확보하고 있으며, 업계 최다 제품 라인업을 확보하고 있어 고객의 선호에 따른 대응이 가능함. ④ 대외 변수인 환율의 변동에도 로열티 높은 고객 을 기반으로 시장가격을 선도할 수 있는 가격결정권을 확보하고 있어 가격변동성을 최소화하고 있음

 2) 신규 판매채널 확대 및 신규 제품 공급을 통한 사업영역 확대는 긍정적: ① 백화점 내 치즈 영업을 지난 2016년 4월부터 개시 후 백화점 내 매대수 증가에 따른 매출 성장 예상, ② 지방다이어트 유행에 따라 동물성 버터 시장 규모가 확대에 따라 이마트를 중심으로 2016년 12월부터 매출이 본격화 되고 있으며, ③ 향후 HMR(Home Meal Replacement, 가정식 대체식품) 시장 확대에 따라 개발중인 신제품을 2018년부터 편의점을 통해 판매를 계획하고 있고, ④ 2017년 홈쇼핑 진출과 영업조직 강화를 통해 편의점, 동네슈퍼 등으로 유통채널을 확대할 예정이고, ⑤ 하남권 제2물류기지 구축을 통해 물류비 용 절감과 온라인 채널 확대가 예상되는 점은 긍정적임

2017년 기준 PER 9.7~11.1배 (공모가 밴드: 12,500~14,300원 기준)

 2017년 예상실적은 매출액 450억원, 영업이익 105억원으로 추정하며, 이는 전년대비 각각 17.2%, 23.8% 증가한 수준임. 고급 브랜드로 평가받는 주요 식자재를 레스토랑/외식업체, 호텔. 백화점/대형 매장 등에 납품하고 있어 안정적인 실적 성장과 함께, 후레쉬 치즈를 비롯한 신제품 판매 및 유통채널 확대에 따라 수익성 개선도 이뤄질 것으로 전망함

 공모희망가는 2017년 예상실적(EPS 1,287원) 기준 PER 9.7 ~ 11.1배 수준으로 국내 유사업체(동 서, 현대그린푸드, 사조씨푸드, 오뚜기) 평균 PER 18.5배 대비 39.8% ~ 47.4% 할인된 수준임

 상장 후 유통가능 물량은 전체 주식수의 25.0%인 약 169만주로 부담스럽지 않은 수준
 
유진 박종선



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