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[한국타이어월드와이드] 현금흐름 개선이 미래성장 잠재력 조회 : 249
증권가속보3 (72.226.***.201) 작성글 더보기
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2017/05/30 08:04
 
한국타이어의 지주회사로서 우량 자회사 보유에 따른 Valuation 매력. 사업회사대비 시가총액 비중도 과거 평균대비 약 14% 낮은 수준. 또한 축적된 현금을 바탕으로 향후 사업다각화를 통한 미래가치 상승 기대

▶ 안정적인 사업구조와 우량 자회사 보유에 따른 Valuation 매력

동사에 대한 Buy 투자의견 및 가치합산 방식에 의한 목표주가 30,000원 유지함. 브랜드로열티 수취비율(‘(매출액-광고비)의 0.75%’) 변화 가능성이 단기 불확실성 요인이지만 안정적 사업구도 하에서 풍부한 현금 유동성을 기반으로 한 미래성장 잠재력에 주목할 필요

2017년 매출액은 8,399억원(+21.7% y-y), 영업이익은 2,623억원(+0.3% y-y) 전망. 지분법 평가이익 감소(원자재 가격 상승에 따른 한국타이어 영업이익 감소)가 예상되나 아트라스BX 연결편입(2016년 2분기)에 따른 기저효과 등을 예상. 타이어 가격 인상 등으로 한국타이어 실적은 상반기를 저점으로 하반기 점진적인 실적개선 기대 

▶ 장기적으로 사업다각화를 통한 미래가치 상승 기대

동사의 2016년 순현금은 약 5,000억원. 지주부문에서 연간 약 600억원 이상의 현금유입(배당금, 브랜드로열티)이 예상되고 아트라스BX의 안정적 현금창출(FCF 연간 500억원 이상) 등으로 순현금 규모는 매년 확대될 전망. 사업자회사인 한국타이어도 2017년 가동될 미국공장 투자가 마무리되면 글로벌 주요 거점별 대규모 투자가 일단락 되면서 현금흐름 개선 전망 

한국타이어 그룹은 축적된 현금을 바탕으로 향후 M&A등을 추진할 것으로 예상됨. 주로 자동차관련 후방산업이 한국타이어월드와이드의 관심영역으로 판단. 단기적으로 배당확대보다는 잠재성장여력 증대가 동사의 사업목표인 만큼 향후 사업다각화가 동사 기업가치 개선의 catalyst가 될 전망

NH 조수홍 



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