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[휴온스글로벌(084110)] 휴온스 그룹의 중국 공략법. 북경 탐방기 조회 : 729
증권가속보3 (72.226.***.201) 작성글 더보기
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2017/05/30 09:46
 
지주사 휴온스글로벌 주목, 휴톡스 수출과 자회사 지분가치 상승 기대: 휴온스는 자체 개발한 보툴리눔톡신 휴톡스에 대해 2016년 10월 한국식약처의 수출허가를 획득하여 일본, 아시아, 중남미로 수출하고 있다. 휴톡스의 임상3상은 2017년 하반기 국내와 미국에서 진행할 계획이며 빠르면 2020년 미국시장 출시가 가능할 것으로 전망된다. 휴톡스는 휴온스글로벌이 제조하고 휴온스가 임상과 판매를 담당하는데 휴온스와 수익을 배분하는 구조가 될 것이다.

휴온스글로벌은 휴톡스 수출에 따른 수익 증가와 각각 41%, 40%의 지분을 보유한 휴온스, 휴메 딕스의 실적 개선 영향으로 지분가치가 상승할 것으로 전망된다. 현재 휴온스글로벌의 주가는 지배기업의 지분가치를 합산한 수준이기 때문에 휴톡스의 사업가치를 반영한다면 현재 주가는 저평가 된 부분이 있다고 판단된다.

휴온스 역시 2017년 휴톡스의 수출과 수탁사업 부문 성장으로 견조한 실적이 예상되는 가운데 별도기준 순이익 컨센서스 258억원의 13배에 거래되고 있다. 현재 주가는 중견제약사 17E P/E 평균 13배에 상응하며, 보톡스 관련기업 17EP/E 평균 27배 보다는 낮은 수준이다.

휴메딕스 는 엘라비에 필러의 매출 실적이 직접 반영되는 만큼, 브랜드 강화에 집중하고 있는 중국 시장의 점진적 매출 성장과, 2018년 리도카인 필러의 중국 출시 상황을 지켜볼 필요가 있다.
 
휴온랜드 및 북경인테림스 애널리스트 탐방 : 5/25~5/27 휴온랜드 및 북경인테림스 애널리스트 현장탐방을 진행했다. 휴온랜드는 휴온스와 바이오 신약 개발을 업으로 하는 중국 노스랜드의 합작법인으로 2012년 설립됐으며 안과용 의약품 및 의료기기를 전문적으로 제조?판매한다. 북경인테림스는 휴메딕스에서 생산한 필러 엘라비에와 물광주사 더마샤인의 중국 유통을 담당하고 있다.

중국 공략법 1. 현지화 법인 휴온랜드 : 휴온랜드는 중국 노스랜드 50%, 휴온스 39% 지분으로 구성되어 있으며, 휴온스글로벌은 휴온스 지분의 41%를 소유하고 있다. 중국 의약품 시장은 인구 고령화와 경제발전의 요인으로 빠르게 성장하고 있다. 그러나 약가와 품질에 대한 정부의 규제로 인해 허가?입찰을 통한 시장진입이 점점 어려운 상황이다.

휴온스는 현지 업체인 노스랜드와의 합작법인 설립을 통해 안정적으로 중국진출을 추진하고 있다. 2014년 완공된 점안제 공장은 2016년 11월 신판GMP 인증을 획득하였고, 2017년 4월 부터 녹내장 치료제 주석산브리모니딘 점안액 판매를 개시했다. 중국에서는 각 성시별 약가 입찰이 필요하며 입찰에 성공할 경우 해당 성분에 대해 단독공급하고, 부득이한 경우 2번째 입찰기업에게 공급 기회가 주어진다. 휴온랜드의 주요 전략은 고품질, 저가입찰로 국가보험목록에 포함시켜 공립병원과 약방 위주로 판매하는 것이다.

점안제 시장의 점유율이 높은 산텐, 알콘 등의 글로벌 기업에 대해서는 가격으로, 영세한 중국기업에 대해서는 품질로 우위를 가질 수 있기 때문에 휴온랜드를 통한 현지 침투 전략은 적절하다고 판단된다. 2017년 주석산브리모니딘으로 시작하여 2018년부터 히알루론산, 레보플록사신, 2019년 올로파타딘, 관류액을 차례로 출시할 예정이기 때문에 중국내 매출 증가가 기대된다.

중국 공략법 2. 병원 집중 영업으로 미용 브랜드 각인: 휴메딕스는 40%의 지분을 가진 휴온스글 로벌의 자회사로 히알루론산을 활용한 엘라비에 필러, 더마샤인 물광주사 장비를 생산한다. 현재 중국식품약품감독관리국(CFDA)의 허가를 받은 국내 필러 제품은 휴메딕스가 생산하는 엘라비에와 LG화학의 이브아르 뿐이다. 엘라비에와 더마샤인의 중국 판매를 담당하는 북경인테 림스는 공급단가가 높은 미용성형 병원을 중심으로 영업하면서 브랜드의 가치를 높이고 각인하 는데 집중하고 있다.

주요 마케팅 전략은 1) KOL(Key Opinion Leaders)를 활용한 학술 정보 Cascade, 2) 실습 교육 및 학회 지원을 통한 브랜드 노출, 3) 브랜드 각인을 위한 스타마케팅을 진행하고 있다. 엘라비에는 Monophasic 형태의 필러로 점성이 높기 때문에 효과가 장기간 지속된다는 측면에서 시술 대상자의 만족감은 높지만 시술에는 숙련된 기술이 필요하다. 동사는 제품 사용 측면에서 사용자들에게 교육과 실습의 기회를 제공하고 브랜드 인지도를 높이는 단계이고, 중국 정부는 비공식적 유통채널로 공급되는 제품에 대해 우려하고 있기 때문에 점차 엘라비에와 더마샤인의 입지가 높아질 것으로 전망된다. 2018년 상반기 리도카인이 함유된 필러가 출시되면 휴메딕스의 매출증가에 기여할 것으로 기대된다.

동부 구자용



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