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[영풍(000670)] 예상보다 늦었지만 올해부터 확실한 턴어라운드 시작 조회 : 624
증권가속보3 (72.226.***.201) 작성글 더보기
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등급 대감
2017/05/30 11:09
 
투자의견 매수(유지), 목표주가 1,450,000원(9.4% 하향) 제시

- 1Q17 영업이익은 IT 자회사 부진했으나 본사 실적개선으로 QoQ/YoY 흑자전환 성공

- 연결 영업이익은 53억원으로 전년 및 전분기대비 흑자전환에는 성공했지만 대신증권 추정치 198억원은 하회. 별도 영업이익은 176억원(+87%QoQ, +10%YoY)으로 대신증권 추정치 192억원에 부합했지만 인터플렉스/시그네틱스 등 IT 자회사는 예상보다 부진했기 때문

인터플렉스 턴어라운드로 2Q17부터 실적개선 본격화, 17년은 4년만에 영업흑자 전망

- 연결 자회사 인터플렉스는 6월부터 애플향 FPCB 매출이 본격화되며 턴어라운드 시작, 하반기로 갈수록 실적개선 확대될 전망. 하반기 영풍 별도 영업이익은 계절적 요인으로 상반기보다 부진 예상되나 IT자회사 실적개선에 힘입어 연결 영업이익은 1Q17 바닥으로 4Q17까지 개선세가 이어질 전망이며 17년 연결 영업이익은 1,181억원으로 4년만에 흑자전환 예상됨

- 1Q17실적과 최근 업황을 반영해 17E/18E 지배주주 순이익 전망치를 13%, 16% 하향


턴어라운드와 자산가치대비 절대적 저평가 관점에서 매수접근 유효한 시점

- 현재 영풍 시가총액은 고려아연/상장 IT 자회사의 지분가치 대비 역사적 저점 수준에 위치

- 1) 작년이후 인터플렉스 주가의 급등과 최근 고려아연 주가 안정에 따른 자산가치 재부각, 2) 2Q17부터 실적 턴어라운드 본격화를 감안시 현 주가는 매수접근을 적극 고려해 볼 시점

- 별도 실적전망 하향과 연초 이후 고려아연 주가하락을 반영해 목표주가를 1,450,000원으로 9.4% 하향하나 매수의견 유지. 목표주가는 영업가치 415,000원과 자산가치 1,034,000원을 합산(표 5). 잔여이익모멜(RIM)로 산출한 목표주가는 1,560,000원임

대신 이종형



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시그네틱스 갑자기 이게 웬말이냐!!!!!

 

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