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[매일유업(267980)] 고수익 제품군의 성장세 부각될 듯 조회 : 693
증권가속보3 (72.226.***.201) 작성글 더보기
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등급 대감
2017/06/07 13:31
 
2017년 매출액과 영업이익이 전년대비 각각 4.8%, 7.6% 증가 전망

2017년 매일유업의 매출액과 영업이익이 각각 1조 3,921억원(+4.8% yoy), 744억원(+7.6% yoy)으로 전망된다. 백색시유는 원유가격 동결에도 수요 부진을 고려하면 올해도 수익성 개선에 대한 기대감은 제한적이다. 다만 커피음료와 상하목장 브랜드 등 고수익 제품군이 성장을 견인하면서 실적 개선이 가능할 전망이다.


올해도 고수익 제품군의 성장세 지속될 듯

상아목장 프리미엄(유기농) 우유와 발효유의 영업이익 기여도가 높아지는 추세다. 특히 유기농 우유의 성장세에 주목한다. 아직 시장 규모는 작지만, 고급 우유에 대한 소비자 수요가 빠르게 늘고 있음을 고려하면 시장점유율이 90%에 달하는 상아목장 유기농 우유의 판매량 증가 및 수익성 개선세가 지속될 전망이다.


발효유 부문은 업황이 부진한 가운데도 신제품 출시 및 제품 리뉴얼 효과로 작년 적자를 탈피, BEP를 소폭 상회했다. 매일바이오 등 주력 브랜드의 제품 다변화로 흑자 기조가 이어질 전망이다. 음료 제품 판매는 6월부터 성수기에 접어들어 9월초까지 성수기 효과가 이어진다. 올해는 예년보다 더위가 일찍 찾아오면서 바리스타룰스와 카페라떼 등 커피음료 판매량도 증가할 것으로 기대된다.


투자의견 ‘매수’, 목표주가 110,000원 제시

동사에 대해 투자의견 ’매수’, 목표주가 110,000원을 제시한다. 올해 예상 EPS 7,320원에 Target PER 15.3배를 적용해 산출했다. 백색시유의 수익성 개선이 쉽지 않은 상황이다. 또 국내 분유 시장에서 얍타밀, 노발락 등 해외 업체들의 마케팅 공세가 이어지는 가운데 중국향 분유수출도 정치적 이슈로 인해 판매량이 감소가 예상되는 바, Target PER을 음식료 업종 평균 PER(17배) 대비 10% 할인 적용했다.


올해도 커피음료, 상하목장 브랜드 등 고부가 제품 확대에 따른 실적 개선세가 유효하다고 판단된다. 또 분할 전 자회사로 인한 디스카운트 요인이 해소됨에 따라 매일유업 본연의 기업가치가 증대될 것으로 기대된다. 분할 후 매일유업에 대한 매일홀딩스의 지분율은 7.59%다. 향후 매일유업에 대한 지배력 강화를 목적으로한 주요주주 (오너일가)의 현물출자 가능성도 주가에 긍정적으로 반영될 전망이다.


IBK 김태현 




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