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[덕산네오룩스(213420)] 진짜가 나타났다 조회 : 827
증권가속보3 (72.226.***.201) 작성글 더보기
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2017/06/12 11:52
 
OLED 소재 대표업체

덕산네오룩스는 과거 덕산하이메탈의 솔더볼을 담당하던 반도체 사업부와 2014년 12월 인적 분할하여 신설된 법인으로서 OLED소재 사업만 영위하고 있다. OLED향 유기 재료 중 정공을 이송하는 공통층인 HTL을 주로 양산해 왔고, 최근 다우케미칼이 독점하던 발광층인 Red Host 소재 양산에 성공하며 OLED소재 제품군을 확대하고 있다. 주요 고객은 삼성디스플레이의 중소형 OLED패널로서 삼성디스플레이의 기동율과 신규라인 증설에 따른 실적 의존도가 높다. 최근에는 삼성디스플레이의 A3 플렉서블 OLED 신규라인 증설 효과로 큰 폭의 수요 증가가 진행되는 상황이다.


실적 성장 개화, 그리고 중국

2017년 덕산네오룩스의 실적은 매출액 958억원(+126.2%), 영업이익 195억원(+397%)으로 급격한 실적 성장이 기대된다. 실적 개선 폭은 삼성디스플레이의 대규모 A3 신규라인 가동이 예정된 하반기에 집중될 전망이다. 아직은 삼성디스플레이의 중소형 OLED패널 시장 장악력이 월등한 만큼 고객이 거의 삼성디스플레이에 의존하고 있는 상황이지만, 작년부터 BOE, Tianma, GVO 등 중국 패널업체의 공격적인 플렉서블 OLED패널 투자가 집중되는 만큼 동사의 OLED 소재 납품 가능성도 존재한다. 결국 2018년 삼성디스플레이의 신규라인 연간 가동과 중국 일부 업체로의 소재 공급 확대가 이루어 진다면 동사의 실적은 매출액 1,271억원(+32.7%), 영업이익 308억원(+57.9%)의 실적 호조세가 지속될 전망이다.


투자의견 매수, 목표주가 70,000원으로 커버리지 개시

덕산네오룩스에 대해 투자의견 매수와 목표주가 70,000원으로 커버리지를 개시한다. 동사는 OLED 핵심 소재 HTL 및 Red Host 공급을 대표하는 업체로서 전방산업 호조에 따른 급격한 소재 공급 증가와 그에 따른 실적 호조세가 지속될 전망이다. 또한 중국 패널업체로의 OLED소재 공급 가능성도 높다고 판단되므로 실적 성장세는 중장기로 이어질 가능성이 높다. 최근 단기 주가 급등으로 현 시점 동사의 PER은 36.8배(2017년 기준), 23.8배(2018년 기준) 수준으로 높은 밸류에이션 영역임에는 분명하지만, 플렉서블 OLED시장이 개화 단계에 진입한 시점에서 동사의 소재 공급은 중장기 호조세가 이어질 가능성이 높다고 판단되므로 현 시점에서 동사를 매수 추천한다.


이베스트 어규진 




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