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[원익홀딩스(030530)] 평택, 화성, 천안의 3중주 조회 : 399
증권가속보3 (72.226.***.201) 작성글 더보기
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2017/06/27 12:29
 
투자의견 매수 유지. 6개월 목표주가를 8,500원에서 10,000원으로 18% 상향 

- 6개월 목표주가를 18% 상향 조정하는 이유는 (1) 2Q17 매출과 영업이익이 기존 추정치를 상회할 것으로 예상되며, (2) 주요 고객사의 평택, 화성, 천안의 시설투자에 힘입어 자회사 실적까지도 견조할 것으로 예상되기 때문. 이에 따라 2017년~18년 지배지분 순이익을 종전 대비 각각 19%, 17% 상향 조정. 6개월 목표주가 10,000원 산정 시 Forward EPS (지배지분 순이익) 786원에 P/E 12.7배 적용 

- 장기적 실적추정을 근거로 한 잔여이익모델 기준 주당 내재가치 12,000원 제시 

2Q17 연결기준 매출 1,017억원, 영업이익 146억원으로 기존 추정치 상회 예상 


- 2Q17 연결기준 매출을 957억원에서 1,017억원 (+89%YoY, +10%QoQ)으로, 영업이익을 143억원에서 146억원 (+163%YoY, +7%QoQ)으로 상향 조정. 평택, 화성, 천안에서의 반도체 및 디스플레이 가스장치 수주가 고르게 이루어졌기 때문 

자회사 (원익IPS, 테라세미콘) 실적 견조. 2017년 지분법 평가이익 270억원 반영 

- 자회사 중 원익IPS와 테라세미콘의 지분법 평가이익이 2017년 1분기부터 본격적으로 반영되기 시작. 연결재무제표 기준 영업외이익의 ‘투자수익’ 항목으로 91억원 반영된 것으로 추정. 이는 2016년 연간 기준 26억원보다도 훨씬 큰 규모임. 1Q17 91억원을 감안하여 2017년 연간 지분법 평가이익을 270억원으로 추정 

본업에 대한 인식 제고되며 P/E 10배 이상으로 개선. 바이앤홀드 주식으로 추천 


- 최근 반도체/디스플레이용 가스장치 공급사의 주가 상승세가 뚜렷함. 원익홀딩스는 6개월 주가상승률 30% 기록. 동종업종의 케이씨텍은 6개월 주가상승률 57%기록. 주력제품인 가스장치가 핵심장비가 아니라는 이유로 양사는 주가 측면에서 프리미엄을 인정받지 못했었지만 P/E 10배 이상으로 밸류에이션이 상승하며 전공정장비의 P/E를 따라잡고 있음. 전방산업에서의 시설투자에 힘입어 가스장치사업의 이익창출 -> 자본축적 -> 기업분할이 가능하다는 점을 보여주고 있기 때문. 원익홀딩스는 오래된 편견을 극복하며 바이앤홀드 주식으로 거듭나고 있다고 판단됨 

대신 김경민



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