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[아진산업(013310)] 성장성 회복이 관건 조회 : 332
증권가속보3 (72.226.***.201) 작성글 더보기
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2017/07/03 08:08
 
차체보강 패널부품 전문업체

아진산업은 자동차 차체보강 패널부품을 주로 생산하는 자동차 부품업체로 현대기아차向 매출이 대부분을 차지한다. 동사와 유사한 사업을 영위하는 업체로는 성우하이텍, 화신, 일지테크, 세원정공 등이 있다. 동사는 차체부품의 소물/중물 위주의 생산 구조에서 대물 수주를 시작으로 제품믹스 개선을 시현 중이다. 또한 개폐 구조물(moving parts)의 신규 수주가 추가적인 매출 성장을 견인 중이다.

2016년 고성장. 2017년은 성장 모멘텀 공백기

동사의 2016년 연결 매출액은 전년대비 50%나 증가하며 놀라운 성장성을 보여줬다. 우선 아진USA(JOON. LLC) 매출부터 48% YoY 증가했는데, 이는 2015년말 기아차 미국공장이 아진산업에 독점적으로 아웃소싱한 개폐 구조물이 매출 성장을 견인했기 때문이다. 현대차 미국공장에서 생산하는 엘란트라에 신규 납품이 시작된 점도 추가적인 매출 성장 요인이었다. 한편, 본사 매출도 15% YoY 증가했는데, 이는 현대차 신차들의 판매 증가와 납품단가 상승이 주 요인이었다.

지난해의 높은 기저 효과와 신규 프로젝트 공백으로 올해는 성장 모멘텀이 둔화되는 시기이다. 실제로 동사의 1Q17 연결 매출액은 전년동기와 유사한 수준에 그쳤다. 다만 하반기부터는 매출 성장이 소폭이나마 재개될 수 있을 것으로 예상된다. 본사에서 현대차 4개 차종(코나 등)의 개폐 구조물(신규 아웃소싱) 매출 발생이 본격화될 예정이기 때문이다.

성장성 회복이 주가 반등의 키

향후 동사의 성장성은 크게 세 요인이 결정할 것으로 보인다. 우선 동사는 2015년에 중국에 신규로 투자를 진행했는데, 올해 현대차그룹 중국 판매 부진의 영향으로 매출 확대가 지연되고 있다. 이 부분이 해소되면서 동사의 고객/제품 다변화 노력이 더해진다면 중국 공장도 매출의 한 축을 차지할 수 있을 것이다. 두 번째는 미국 자동차 수요이다. 올해 들어 미국 자동차 수요가 둔화되는 모습을 보이고 있는데, 중기적으로 수요 성장이 재개되고 현대차가 미국 2공장을 설립해야 추가적인 수주 확대가 이루어질 것으로 보인다. 마지막으로 동사는 차체 경량화를 위해 초고장력강/비철금속/탄소섬유복합재에 대한 성형 기술을 개발했는데, 이러한 신제품의 매출 본격화 여부가 향후 성장성을 결정 지을 전망이다. 최근 주가는 부진했던 1Q17 실적과 성장성 둔화로 조정 중인데, 앞서 언급한 요건들이 갖춰져 갈 때 주가는 본격적으로 반등할 수 있을 것으로 예상된다.

미래에셋대우 박인우



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