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[코스맥스(192820)] 2Q17 Preview: 2분기까지 흐림 조회 : 1328
증권가속보3 (72.226.***.201) 작성글 더보기
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2017/07/04 18:01
 
▶ Issue

코스맥스 2Q17 실적 Preview. 국내 오프라인 로드샵 업황 침체 영향 2분기 반영

▶ Pitch

내수 부문에서 브랜드샵향 오더 부진 및 1분기부터 높아진 고정비 부담 반영. 실적 추정치 조정(12M Fwd EPS를 기존 4,940원에서 4,388원으로 -11.2% 조정)에 따라 목표주가를 기존 170,000원에서 150,000원으로 하향. 투자의견은 BUY 유지

▶ Ratio nale

- 2Q17 실적전망: IFRS 연결기준 매출액 2,383억원(YoY +20.6%), 영업이익 131억원(YoY -27.9%), 순이익 83억원(YoY -19.8%) 추정

- 국내: 매출액 1,340억원(YoY +4.7%) 추정. 오프라인 로드샵향 오더 공급이 부진할 것으로 추정. 또한, 수익성이 높은 글로벌 브랜드향 공급이 2Q16에는 활발하게 이루어진 반면, 2Q17에는 전년동기대비 감소했을 것으로 추정. 따라서, 1)1분기부터 높아진 본사 고정비 부담과 더불어 생산 측면에서도 2)고수익성 오더 공백으로 인해 낮은 영업이익률(국내 별도 기준 OPM 5.9% 추정)기록할 전망

- 중국: 코스맥스차이나(상해) 및 광저우코스맥스 합산 기준 매출액 1,067억원(YoY+34.4%)전망. 1분기(신년 및 춘절 연휴)대비 통상적으로 2분기는 가동일수가 많기 때문에 외형 성장세 견고하게 유지될 전망

- 코스맥스유에스에이: 2Q17 매출액 73억원 전망. 1분기 대비 비슷한 수준으로, 분기 순손실은 60억원 수준 추정. 3분기부터 미국 현지 글로벌 브랜드향 오더 빠르게 증가하면서 분기 순손실 점진적으로 감소할 수 있을 전망

- 국내 오프라인 로드샵의 부진을 제외하면, 중국뿐만 아니라, 미국 그리고 인도네시아 등 해외 부문의 매출 성장세는 견조한 상황. 특히, 동남아시아(베트남,태국, 말레이시아)지역의 화장품 수요가 빠르게 증가하고 있으며, 인도향 할랄제품 역시 공급처 확대되는 추세. 이에 따라, 향후 코스맥스인도네시아가 수행할 역할은 커질 수 있다는 판단

- 2분기 실적을 바닥으로 3분기 1)글로벌 브랜드향 공급(고마진 제품)증가 및 외형 확대에 따른 고정비 부담 완화로 실적 매력 재부각될 전망

KTB 김영옥



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