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[서진시스템(178320)] 하반기 반도체 투자확대에 따른 실적 성장 기대 조회 : 293
증권가속보3 (222.233.***.234) 작성글 더보기
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2017/07/11 18:51
 
2Q17 Preview: 매출액 +149.4%yoy, 영업이익 +238.0%yoy, 컨센서스 부합

- 당사추정 2분기 예상실적(연결기준)은 매출액 606억원, 영업이익 57억원으로 전년동기대비 각각 +149.4%, +238.0% 증가하며 큰 폭의 실적 성장 전망

- 실적성장의 주요 요인은 ① 지난해 2분기가 상대적으로 비수기로 실적이 저조(매출액 243억원, 영업이익 17억원)한 기저효과도 있지만, ② 통신장비의 인도향 매출이 여전히 이어지면서 통신부품인 메탈케이스 공급이 2분기에도 꾸준히 이어갈 것이며, ③ 반도체장비 부품 및 ESS 부품 사업 관련 매출도 본격적인 성장을 맞이하여 매출이 증가할 것으로 예상하기 때문임. 2015년 12월에 텍슨을 인수(지분 99.8%, 통신장비 부품 및 반도체장비 부품 제조)하고, 2016년 12월에 베트남법인 서진오토를 설립하여 반도체, 자동차, ESS 등 사업 다각화를 추진함

- 상반기는 상대적으로 제품 믹스상 영업이익이 좋지 않은 시기이지만, 2분기에는 전년동기 기저효과로 올해는 양호한 실적이 나올 것으로 예상됨. 특히 하반기는 매출액 성장 및 제품 믹스 등으로 수익성 개선이 이어질 것으로 추정됨

투자포인트: 사업다각화로 안정적인 성장, 하반기 반도체 장비 부품 성장 기대

- 사업다각화에 성공으로 안정적인 실적 성장 지속 전망함. 통신장비 중심에서 모바일, 반도체, 자동차 등으로 적용분야를 확대하면서 사업다각화를 추진하고 있어 안정적인 성장 지속 전망. ① 모바일부품(매출비중 24.2%): 2014년말에 메탈케이스를 공급시작, 관련 매출은 2015년 301억원, 2016년 401억원을 달성함. 2017년 예상 매출액은 전년대비 약 +45.2% 증가한 583억원을 예상함. ②반도체장비부품(매출비중 10.2%): 3D NAND 설비투자 활성화로 장비 수요 증가하고 있는 가운데, 2016년 관련 매출액은 169억원이었으며, 올해는 전년대비+168.7% 증가한 455억원(매출비중 16.7%)을 예상함. ③ ESS 부품(매출비중 4.7%): ESS 산업 급성장 중으로 삼성SDI를 기반으로 품목 확대 및 고객다각화를 통해 매출 성장을 기대. 2016년 79억원 매출액이 올해는 197억원(매출비중 7.3%, +151.4%yoy)까지 전망

주가는 2017년 기준 PER 8.7배 수준으로 동종업계 대비 소폭 할증된 수준

- 현재주가는 공모가 대비 +48.0% 높게 거래되고 있으며, 2017년 예상실적 기준 PER 8.7배 수준으로 국내 유사업체(성우전자, 유아이엘, 이랜텍, 인탑스, 서원 인텍 등) 평균 PER 8.0배 대비 소폭 할증된 수준임

유진 박종선



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