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[우진플라임(049800)] 2Q17 Preview: 이유 있는 주가 상승 조회 : 226
증권가속보3 (1.241.***.175) 작성글 더보기
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등급 대감
2017/07/19 19:33
 
2분기, 분기 사상 최대 실적 예상

2017년 2분기 매출액은 746억원으로 전년동기 대비 20.9% 증가한 것으로 추정된다. 평균판매가격이 높은 중대형 제품 수출이 확대돼 제품 mix가 개선되고 있다. 영업이익은 75억원으로 전년동기 대비 57.0% 증가한 것으로 추산된다. 매출 증가에 따른 영업 레버리지 효과와 수출 관련 비용 일부가 1분기에 선반영 되며 영업이익률은 10.0%로 전년동기 대비 2.3%p 상승한 것으로 분석된다. 충북 보은으로 공장을 이전해 세금 감면 혜택을 받아 순이익은 64억원(+86.5% YoY)으로 영업이익과 유사할 것이다.


외형은 늘고, 원가는 낮아지고

대규모 증설 효과가 2분기에도 지속된 것으로 파악된다. 공장 이전으로 연간 생산능력이 4,000대로 기존 대비 100% 늘었다. 평균판매가격이 높은 중대형 제품을 중심이어서 Q의 증가와 P의 상승을 동시에 실현 중이다. 중대형 제품을 중심으로 수출이 늘며 제품 mix가 개선되고 있다. 2분기 수출액은 281억원으로 전년동기 대비 111.4% 증가했을 것으로 추산된다. 이는 사상 최대 규모이며 수출 비중은 37.6%로 전년동기 29.6% 대비 8.0%p 상승한다. 반면 원가율은 하락해 영업 레버리지 효과가 커지고 있다. 2분기 매출원가율은 71.5%로 전년동기 대비 3.5%p 낮아진 것으로 추정된다. 도장, 가공, 판금제관, 주조 등을 내재화하며 아웃소싱 비중이 80%에서 20%로 크게 낮아진 것이 주요 원인이다. 2017년 1분기에 추가적인 내재화 작업을 위한 시설 투자를 발표했다. 투자금액은 159억원이고 목형 및 가공공장 등을 구축해 4분기부터 추가적인 원가율 개선이 가능할 것이다.


매수의견과 목표주가 18,000원 유지

중대형 플라스틱 사출 성형기 평균판매가격이 5~10억원인데 2017년 1분기 전체 평균판매가격은 1.1억원이다. 소형 제품의 비중이 여전히 높기 때문이다. 자동차, 항공기 경량화로 사출 성형기 수요가 점진적으로 늘어나는 가운데 글로벌 가전업체를 중심으로 중대형 제품 수출이 늘며 평균판매가격 상승이 지속될 전망이다. 또한 추가 증설을 위한 부지가 이미 확보되어 있어 연간 생산능력을 6,000대까지 확대할 수 있다. 추가적인 원가율 하락으로 레버리지가 계속해서 커질 것이다. 2분기 이후에도 실적 모멘텀이 지속될 전망이다. 2017년 1분기 일회성 요인으로 영업이익이 전년동기 대비 85.4% 감소했음에도 불구하고 2017년 영업이익은 전년 대비 26.2% 늘어날 전망이다. 최근 주가의 강세 흐름이 지속됐지만 12개월 forward PER은 여전히 7.4배로 valuation 부담이 낮다. 투자의견 ‘매수’와 목표주가 18,000원(2017년 EPS에 목표 PER 10배 적용)을 유지한다.


한투 한상웅




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