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[덕우전자(263600)] 스마트폰 주요 고객사의 카메라모듈 핵심 부품 공급 업체 조회 : 305
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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2017/08/09 09:28
 
* 상장 예정일: 2017.08. 28
기관 수요예측: 2017.08.09~10
 

스티프너, 브라켓 등 스마트폰 카메라모듈용 부품 및 차량용 전장부품 전문 기업

▶ 1992년 8월 설립. 이후 TV 기구 사업을 시작으로 2006년 휴대폰 힌지, 소형 BLU 샤시 생산 개시, 2009년 전기차 배터리(BMS)케이스 생산, 2012년 I사 SDPA 계약체결 완료. LG이노텍, LG디스플레 이의 TV 및 자동차, 휴대폰 기구사업 확대로 성장한 스마트폰 카메라모듈용 부품 분야의 전문기업임

 스티프너(Stiffener)는 카메라 모듈 내 이물질 침입을 방지하고 전자파를 차단하는 역할을 하고, 브라켓 (Bracket)은 듀얼카메라 모듈의 내구성 향상, 제품의 소형화, 두께를 낮출 수 있도록 해주는 부품임

 매출비중(2016년 기준)은 모바일 82.3%, TV/자동차 17.1%, 기타 0.6%이며, 내수 및 수출비중(2016 년 기준)은 수출 86.6%, 내수 13.4%

 공모 후 주요주주: 최대주주 및 특수관계인 51.7%, 벤처금융 16.6%, 우리사주조합(공모) 2.0%, 상장 주선인의무인수분 0.9%, 공모주주(기관, 일반) 28.8%

투자포인트

 1) 스마트폰 듀얼카메라 채택 확대에 따른 최대 수혜 전망: 동사는 스마트폰 카메라모듈 뒷면부에 장착 되어 카메라 모듈 내 이물질 침입으로 인한 제품 내부손상을 방지하는 스티프너와 듀얼카메라 모듈 앞 면에 장착되어 카메라 모듈의 내구성을 높여주고 제품의 소형화, 두께를 낮출수 있도록 해주는 브라켓 을 제조 및 판매하고 있음. 동사의 제품은 카메라모듈 1차벤더인 LG이노텍, 소니, 샤프, Cowell, ASE group 등에 납품되어 최종 고객인 스마트폰 업체로 납품이 이뤄짐. 스마트폰 듀얼화에 따른 동사의 수 혜를 예상하는 것은 ① 동사의 주요 고객사의 스마트폰에 초기에는 후면 카메라용 스티프너 1개 제품이 적용됐지만, 제품 확대로 2개의 스티프너로 적용이 확대됐고, ② 듀얼카메라 채택으로 브라켓 제품의 공급도 확대되고 있기 때문. 특히 동사는 ③ 25년의 업력을 바탕으로 금형기술 및 설계기술을 확보하고 있으며, 이를 바탕으로 ④ 선행적인 기술 개발을 통해 신제품에 채택되는 부품 공급을 선점할 수 있고, ⑤ 고부가가치 제품 라인업 확대를 통해 꾸준한 성장이 가능할 것으로 판단함. 특히 ⑥ 해외 주요 지역(폴란드, 중국, 멕시코) 내 생산 법인을 확보하고 있어 현지 생산공장을 보유하고 있는 고객사에 대한 유연한 대응이 가능하다는 점도 긍정적임

 2) 안정적인 매출포트폴리오 구축을 통해 안정적 성장 기대: 동사는 휴대폰, TV, 자동차 부품 등의 다양한 제품 및 고객 포트폴리오를 확보하고 있음. ① 동사는 TV 기구사업을 통해 성장해 왔으며, 최근에는 OLED TV 외관을 형성할 수 있도록 테두리를 감싸는 Middle Cabinet 제품과 OLED 스탠드 생산을 통해 TV 산업의 변화에 대응하며 신규 제품 판매를 지속하고 있으며, ② 자동차 부문에서는 ABS (Anti-lock Brake System, 잠김 방지 브레이크 시스템)모터 부품, EPS(Electronic Power Steering, 전기 모터식 동력조향장치)모터 부품을 비롯해 전기차의 배터리 손상 보호 및 배터리 상태를 유지하기 위한 BMS 케이스 제품 생산을 통해 자동차 산업의 패러다임 변화에 대응하고 있음. 특히 자동차 부품 사업은 프레스 기술을 바탕으로 차량용 제품 다변화 및 고객사 확대를 통해 신규 성장 동력으로 추진할 계획임
 
2017년 기준 PER 7.3~8.3배 (공모가 밴드: 13,500~15,500원 기준)

 공모희망가는 2017년 예상실적 기준(EPS 1,859원) PER 7.3 ~ 8.3배로 국내 유사업체(에스코넥, 인 탑스, 유아이엘, 이랜텍, 자화전자, 아모텍, 에치엔티 등) 평균 PER 10.5배 대비 20.6% ~ 30.8% 할 인된 수준

 상장 후 유통가능 물량은 전체 주식수의 28.8%인 약 234만주로 부담스럽지 않은 수준
 
 공모자금은 멕시코(80억원), 중국(45억원), 폴란드(80억원) 공장의 자동차 부품 생산라인 확대에 사용할 계획임

유진 박종선



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