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[강원랜드(035250)] 18년 개선을 감안해도 아직은 부담 조회 : 529
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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등급 대감
2017/08/10 18:50
 
News

2Q17 예상치 하회: 강원랜드는 2Q17 매출액 3,870억원(-6.0%YoY), 영업이익 1,355억원(-15.5%YoY)을 기록해 당사 추정치와 컨센서스(각각 1,560억원, 1,535억원)를 하회했다. 방문객수는 72.6만명(-0.8%YoY), 홀드율은 22.8%를 기록해 예상과 크게 다르지 않았으나 드롭액이 1조 6,440억원(-6.7%YoY)으로 당초 예상했던 1조 7,545억원을 하회한 것이 부진한 실적의 가장 큰 요인이라 할 수 있다. 결국 인당 드롭액이 감소한 것인데 매출총량제 준수를 위한 노력의 일환으로 테이블과 슬롯머신의 가동률을 하락시킨 것으로 추정된다.


Comment

하반기에도 카지노부문 실적 개선을 기대하기는 힘들 것: 16년 내국인 카지노 매출총량은 1조 4,409억원이다. 강원랜드는 이미 상반기에만 7,688억원의 카지노 매출을 기록했기 때문에 하반기에도 가동률 제어 등을 통한 매출총량제 준수 노력이 이어질 것으로 예상된다. 이를 반영해 하반기 영업이익을 종전대비 9.1% 하향하고 부진했던 2Q17 실적도 반영해 강원랜드의 17년 영업이익 추정치를 7.7% 하향했다. 18년 추정치 조정은 매우 미미하다.


평창 올림픽 지원금은 하반기 납부 가능성: 언론보도에 따르면 정부가 지난 7/28 공공기관에 부족한 평창 올림픽 후원금 약 500억원을 지원해달라고 요청한 것으로 나타났다. 평창 올림픽은 18년 2월 9일에 개최되기 때문에 지원금은 올하반기중 납부할 것으로 예상되고 한국전력, 한국마사회, 한국공항공사 등 당일 오찬에 참석한 공공기관이 이를 나눠서 부담할 경우 강원랜드의 지원규모는 100억원 안팎이 될 가능성이 높아 부담이 크지는 않을 전망이다.

Action


18년은 확실히 개선되나 밸류에이션은 아직 부담. 주가 하락 시 매수:
평창 올림픽 개최, 워터
파크 개장 등을 통해 모든 것이 정상화 국면에 진입할 18년 EPS로 목표주가 산출 기준을 변경(Target P/E 기존 17.1배 유지)하고 기존의 목표주가 42,000원을 유지한다. 투자의견도 HOLD를 유지하는데 18년 실적이 개선되는 것은 확실하지만 밸류에이션 매력은 여전히 높지 않기 때문이다. 주가 하락 시 매수 전략이 유효할 것으로 판단한다.


동부 권윤구 




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